铜铝周报：库存稳步增长，铜铝振荡整理

铜市场

• 宏观面：国内7月出口增速超预期，关注政策变化；美国关税政策逐步落地，经济影响待观察；美联储人事变动，降息预期升温。
• 基本面：供应端高端货源紧缺，进口低价货源补充有限，区域流通不均。需求端受高铜价抑制，下游采购偏谨慎。
• 库存：截至8月7日，全国主流地区铜库存上升至13.20万吨，高库存对铜价压力逐步显现。
• 整体逻辑：美国对铜加征关税落地，高库存对铜价压力逐步显现，建议等待价格逐步企稳。沪铜2509合约上方压力位80000元/吨，下方支撑位76000元/吨。
• 风险提示：国内外宏观政策及经济数据变化，国外铜矿供应因素。

电解铝市场

• 宏观面：国内7月出口增速超预期，关注政策变化；美国关税政策逐步落地，经济影响待观察；美联储人事变动，降息预期升温。
• 基本面：供应方面变化不大，电解铝运行产量稳中小增；成本方面，行业高利润依旧；需求方面，终端到加工材的消费趋弱，家电、光伏行业增速放缓，建筑行业超季节性下滑。
• 库存：电解铝的社会库存已破55万吨关口，短期内库存继续累库趋势不改。
• 整体逻辑：海内外库存均处于上升趋势，关注国内“金九银十”旺季需求表现，铝价或将保持高位振荡。沪铝2509合约上方压力位21000元/吨，下方支撑位20200元/吨。
• 风险提示：国内外宏观政策及经济数据变化，铝锭社会库存变化，电解铝限电限产情况。

氧化铝市场

• 宏观面：国内7月出口增速超预期，关注政策变化；美国关税政策逐步落地，经济影响待观察；美联储人事变动，降息预期升温。
• 基本面：氧化铝基本面维持过剩格局，下游铝厂原料库存维持高位。
• 整体逻辑：氧化铝基本面维持过剩格局，市场暂时缺乏新的驱动，氧化铝或保持区间振荡整理。氧化铝2509合约上方压力位3600元/吨，下方支撑位3000元/吨。
• 风险提示：国内外宏观政策及经济数据变化，国内外铝土矿供应变化，氧化铝限产复产情况。