玉米周报：新季玉米卖压预期，盘面重心下移
主要观点及策略概述
- 核心观点：新季玉米卖压预期增强，盘面重心下移。供给端短期偏多，中期偏空；需求端偏空；库存端偏空。
- 供给：余粮趋紧，北港集港量和下海量下滑；25/26年度种植成本下降，推算集港约2000-2100元/吨；播种面积无明显变化；新季玉米长势良好，关注河南旱情影响；进口谷物政策限制持续，24/25年度进口谷物供应缩量。
- 需求：饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比提升，同比增长2.5个百分点；畜禽短期预期维持高存栏，但国家政策倾向于控生猪存栏和体重；麦玉价差低位，饲料厂加大对小麦的采购力度；深加工下游亏损，倒逼开机率下滑，深加工需求缩量。
- 库存：北港库存去化至低位，南港谷物库存去化速度较慢；饲料企业库存继续下滑但偏高于往年同期；深加工玉米库存继续下滑。
- 基差/价差：基差中性，利润偏空，生猪养殖利润下滑，肉鸡、蛋鸡养殖利润亏损；深加工淀粉、酒精加工利润深度亏损。
- 估值：新季玉米估值仍偏高，盘面价格估值偏低。
- 宏观及政策：进口玉米拍卖政策持续，成交率下降。
- 投资观点：看空C11、C01。南港谷物库存去化速度慢，玉米仓单压力仍较大，新季玉米秋收卖压预期，种植成本降低。
- 交易策略：单边：看空C11、C01；套利：观望。
- 风险关注：政策，天气。
期货及现货行情回顾
- 基差：平水。
- 现货市场：现货偏弱。
- 盘面持仓：持仓高位。
- 盘面价差：C07-C11、C07-C01、C09-C11、C09-C01价差走缩。
玉米供需基本面数据-国内
- 北港玉米到港量：低位，山东深加工到货量下降。
- 南北价差：走缩，北港玉米下海量高位。
- 进口谷物：6月进口玉米、高粱维持低位，进口大麦下滑。
- 港口情况：南北港去库。
- 饲料企业库存天数：下滑但仍居高位。
- 饲料月度产量：6月饲料月度产量居于高位。
- 养殖利润：生猪养殖利润下滑，肉鸡、蛋鸡养殖利润亏损；猪价下跌。
- 肉禽养殖利润：回升，在产父母代存栏处于高位。
- 蛋禽养殖利润：回升，存栏居于高位。
- 深加工玉米消费量：回升，深加工玉米库存下滑。
- 深加工：淀粉加工利润亏损，库存高企；淀粉提货表现不佳。
- 淀粉需求：饮料表现较差；造纸开机高位，造纸利润低位。
- 木薯淀粉-玉米淀粉：价差低位。
- 酒精：开机率低位，加工利润亏损。
- 麦玉价差：低位，面粉需求疲弱。
- 仓单：注册仓单高位。
玉米供需基本面数据-国外
- 7月报告：2025/26美玉米和主要出口国玉米库消比下调。
- 美玉米出口销售：量维持高位，对华出口销售量下降。
观点评价体系及免责声明
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重要声明
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