主要观点与市场表现
过去一周（20250804-20250810），美股上涨，纳斯达克、标普500和道琼斯工业平均指数分别上涨3.87%、2.43%和1.35%，纳斯达克中国科技股指数上涨4.25%；恒生指数上涨1.43%。A股普涨，wind全A指数上涨1.94%，中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000和wind微盘股分别上涨1.11%、1.23%、1.78%、2.51%、3.54%和4.49%。沪市和深市蓝筹、成长板块均上涨，上证50、科创板50、深证100和创业板指数分别上涨1.27%、0.65%、0.69%和0.49%；北证50指数上涨1.56%。28个中信行业上涨，有色、机械和国防军工领涨，周涨幅均超5%。ETF方面，黄金股、卫星、机器人、矿业、游戏、有色金属、军工、稀土、工业母机等表现较好，周涨幅超5%。
债市与资金面
利率债价格上涨，收益率曲线陡峭化。10年期国债期货主力合约上涨0.19%，10年国债活跃券收益率下降1.68BP至1.6891%；10年及以下期限品种收益率下降，20、30年期限品种收益率提升，曲线陡峭化。资金价格分化，R007下降3.26BP至1.4538%，DR007提升0.09BP至1.4251%，利差收窄。央行公开市场操作净回笼5365亿元。债市杠杆水平提升，7天资金成本低于5年期国债收益率，5Y、10Y和30Y国债收益率与IRS007的差额分别为8.54、22.91和50.00BP；银行间质押式回购成交量（5日均值）从6.72万亿元提升至8.11万亿元。
美债与外汇市场
美债收益率提升，曲线整体上移。10年美债收益率提升4BP至4.27%，1年及以上期限品种收益率均提升。美元贬值，黄金上涨。美元指数下降0.43%，美元兑欧元、英镑和日元分别下降-0.47%、-1.29%和0.21%；美元兑离岸人民币汇率下降0.05%至7.1890，在岸人民币汇率下降0.39%至7.1826。黄金上涨，伦敦金现货价格提升1.49%至3394.15美元/盎司，COMEX黄金期货价格上涨1.29%至3403.5美元/盎司；国内黄金价格上涨，上海金现上涨2.07%至783.18元/克，期货上涨2.27%至784.84元/克。
美联储政策预期
美联储监管副主席米歇尔·鲍曼支持今年降息三次，但市场主流预期美联储2025年降息次数仍为2次。鲍曼的发言较市场预期更为鸽派。
研究结论与展望
A股有望保持高风险偏好，继续看好创新药、人工智能和稀土等领域的投资机会。债市收益率或继续维持低位窄幅震荡。美联储转鸽背景下，黄金具备突破前高的可能性。
风险提示
稳增长政策不及预期；中美贸易冲突加剧；中东地缘冲突大幅升级；国内降息落空或时间点滞后。
