原油周报
核心观点
受OPEC+产油国增产和特朗普升级关税战影响，本周国内外原油期货价格弱势下行。美国WTI原油价格累计跌幅5.84%，布伦特原油期货价格累计跌幅5.24%，国内原油期货2509合约累计跌幅7.22%。
市场回顾
- 现货价格大幅下跌，基差贴水大幅收敛：胜利油田地区原油现货报价65.4美元/桶，国内原油期货主力2509合约报价489.8元/桶，基差为23.0元/桶。
- 偏空因素主导原油弱势下行：OPEC+增产叠加关税战，WTI原油价格震荡下行至63.19美元/桶，布伦特原油期货价格最低下探至65.80美元/桶，国内原油期货2509合约弱势下探至489.8元/桶。
原油供需分析
- OPEC+加快释放产能，供应过剩预期加重：OPEC+连续第二个月加速增产，近三个月累计增产220万桶/日。2025年6月OPEC成员国原油产量为2723.5万桶/日，月环比增加21.9万桶/日。沙特、伊朗、委内瑞拉等国产量均有所增加。
- 非OPEC产油国产能维持高位：美国原油产量仍维持高位，2025年原油日产量预计将增长16万桶至1337万桶。EIA最新预测显示，美国国内原油产量增速将放缓。
- 北半球原油需求处在季节性淡季：美国原油需求存在明显的季节性变化，7月后进入传统旺季。但金融和能源机构均下调了对2025年原油需求的预测，预计全球原油需求增速将进一步回落。
- 美国原油库存大幅减少，炼厂开工率小幅回升：截至2025年8月1日当周，美国商业原油库存大幅减少302.9万桶，炼厂开工率小幅回升至96.9%。
- 2025年6月我国原油进口量小幅增长：2025年6月我国原油进口4988.8万吨，同比增加7.38%。1-6月我国累计原油进口27938.6万吨，同比增加1.4%。
中东地缘政治
- 中东地缘减弱，原油溢价保持低位：伊朗和以色列冲突缓和，原油溢价快速缩水。冲突暴露了伊朗的内部渗透、防空体系失灵和妥协派强大等问题。
市场持仓
- 国际原油市场净多头寸周环比大幅增加：截至2025年7月29日，WTI原油非商业净持仓量周环比增加2692张，Brent原油期货基金净持仓量周环比增加22728张。
结论
OPEC+产油国延续增产政策，9月再度增产54.7万桶/日。供应端压力持续加大，利空情绪发酵。叠加特朗普升级关税战，全球金融市场宏观情绪转弱。预计后市国内外原油期货价格或维持震荡偏弱走势。
