棉花
- 市场要闻与数据：ICE美棉价格重心下移，受美国“对等关税”及美棉签约疲弱影响；国内7月底棉花商业库存218.98万吨，环比减少64万吨，降幅22.62%。
- 市场分析：国际棉市供应偏松，美棉平衡表难有改善，国际棉价缺乏明显驱动；国内库存去库较快，进口量预计低位，滑准税配额未发，棉价短期存底部支撑；新棉长势良好，增产预期强，终端需求低迷，限制棉价上涨空间，关注旺季订单。
- 策略：中性。库存低位叠加纺织旺季，棉价下方支撑较强，但新年度全球棉市供应充足，中长期上涨驱动不足，郑棉上方空间受限。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气风险。
白糖
- 市场要闻与数据：白糖2601合约收盘价5573元/吨，环比下跌47元/吨；广西南宁白糖现货价格5950元/吨，环比下跌80元/吨；巴西7月出口糖和糖蜜359.37万吨，同比减少18.86万吨；广西2024/25榨季累计入榨甘蔗4859.54万吨，同比减少258.47万吨。
- 市场分析：原糖盘面维持底部震荡，巴西压榨量高于预期，制糖比创新高；郑糖国产糖产销放缓，配额外进口利润高位，进口糖大量到港，现货压力增加。
- 策略：中性。郑糖大方向跟随原糖波动，重点关注巴西天气及政策变化。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆
- 市场要闻与数据：纸浆2509合约收于5162元/吨，环比下跌24元/吨；山东地区“银星”针叶浆现货均价5835元/吨，环比下跌55元/吨；欧洲港口6月总库存环比增长1.87%。
- 市场分析：下半年纸浆供应压力仍存，阔叶浆宽松程度高于针叶浆；国内需求端表现乏力，原纸成品库存压力攀升，纸厂原料采购心态谨慎，终端需求改善力度有限。
- 策略：中性。浆市基本面无明显改善，产业链缺乏利好驱动，短期浆价难脱离底部。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
