沪锡市场周报：供应受限需求乏力 预计锡价震荡调整

核心观点与关键数据

行情回顾与展望
本周沪锡主力合约震荡上涨，周线涨跌幅+1.07%，振幅1.44%，收盘价267780元/吨。宏观方面，中国7月出口同比增长7.2%，进口增长4.1%；美联储主席人选不确定性增加。基本面显示：

• 供应端：缅甸佤邦采矿证重启但实际出矿需至四季度，刚果Bisie矿山逐步恢复，锡矿加工费维持低位；7月精炼锡产量环比增长8%，但云南原料短缺、江西废料回收承压导致开工率低；精锡进口亏损扩大至-4913.59元/吨，6月精炼锡进口环比减少14%但同比大增846.15%。
• 库存：LME库存下降12.31%至1710吨，国内库存小幅增加134吨至7805吨。
• 需求端：光伏行业抢装机结束致部分企业开工率下降，电子行业进入淡季且美国拟征半导体关税；下游补库意愿受抑，现货升水400元/吨，镀锡板6月出口环比下降23.43%。

技术面与市场情绪
持仓量48224手，较上周减少1230手，前20名净持仓-1604手；费城半导体指数微涨0.46%至5633.7，1-6月集成电路产量同比增15.63%。

策略建议
操作上建议暂时观望或区间操作，参考26.3-27.2元/吨。

期现市场表现

• 沪锡基差维持400元/吨，沪锡/伦锡比值7.91，锡镍比值2.21。
• 沪锡主力合约持仓量下降2.49%，前20名净持仓减少1234手。

研究结论
锡价短期受供应受限（缅甸、刚果恢复缓慢）与需求乏力（下游补库意愿低、电子行业淡季）双重影响，预计震荡调整。供应端精锡进口亏损扩大，但国内库存温和增加；需求端光伏行业结束高景气，电子行业受关税风险拖累。技术面持仓低位，多空谨慎，维持区间运行概率高。