综合分析与交易策略
综合分析
- 产能投放：聚烯烃新产能持续投放，后期仍有产能投放压力。09合约PE已投产裕龙石化和吉林石化共85万吨新装置，后期主要关注埃克森美孚惠州、金诚石化、中石油广西石化等装置投产预期；PP09合约已投产裕龙石化、镇海炼化共130万吨新装置，未来主要关注宁波大榭90万吨及利华益维远20万吨新装置投产计划。
- 检修情况：7月聚烯烃存量检修仍旧偏高，但后期检修存下降预期，尤其是四季度检修预期下降明显。
- 下游需求：7月PP、PE下游制品开工无明显好转，同比仍在低位，下游众多行业均弱势，尚未看到能扭转供需好转的有力因素，后市需求预期仍旧偏弱。
- 供需压力：塑料PP整体供需压力仍旧偏大，成本端油价走势偏弱，价格震荡偏弱看待。关注新装置投产及宏观政策。
策略
- 单边：塑料PP整体供需压力仍旧偏大，价格震荡偏弱看待。关注新装置投产及宏观政策。
- 套利：暂时观望。
- 期权：暂时观望。
油价与库存
- 油价：油价偏弱运行，成本走弱，利润回升。
- 库存：本周PE、PP环比小幅去库。
- PP总库存环比下降2.8万吨至56万吨，两油库存环比下降2.4万吨，煤化工库存环比下降0.6万吨，港口库存环比累库0.1万吨，贸易商库存环比累库0.2万吨。
- PE总库存环比下降2.8万吨至105.8万吨，两油库存环比下降2.4万吨，煤化工库存环比下降0.3万吨，贸易商库存环比0.3万吨，港口库存环比持平。
检修预期
- PE检修：7月检修损失量41.3万吨，环比减少0.2%，同比下降13.8%, 累计同比下降8.8%。8-9月检修损失量预估在31.5万吨左右。
- PP检修：7月检修损失量63万吨，环比增长9.4%，同比下降0.8%，累计同比增长3.3%，8月检修损失预估51万吨，9月预估30万吨。
新产能兑现
- PE下游：本周农膜开工提升2个百分点至29%，包装提升1个百分点至52%，管材提升1个百分点至30%，其他开工稳定。
- PP下游：塑编开工维持在41%附近，环比基本走平，BOPP行业开工56%，环比下降2个百分点，注塑行业开工45%，环比持平。
第二章核心逻辑分析
中美PE关系
- 进口依赖：中国为PE的净进口国，2024年PE表需4161万吨，进口量1385万吨，进口依赖度33%，其中进口美国的PE为239万吨，占进口17.2%，占PE表需5.7%。
- 主要供应商：埃克森美孚、陶氏化学、美国台塑、利安德巴塞尔和雪佛龙菲利普斯。
PE产量开工
- 开工负荷：本期PE开工负荷在78.68%，较上期下降0.15个百分点。
- 检修损失：本期检修损失量在8.36万吨，比上期减少0.46万吨，周度检修损失量处于中等水平。
PE进出口
- 进口市场：本周聚乙烯进口市场呈现供需双紧格局。美国货源成为市场主要补充，但市场接受度呈现明显分化。
- 市场情绪：受“金九银十”旺季预期提振，进口买盘氛围较前期有所回暖。
中美PP关系
- 进口依赖：中国为PP的净进口国，2024年PP表需3937万吨，PP进口量367万吨，进口占比9%，全年进口美国PP总量3.94万吨，占PP进口量1.07%，占PP表需0.1%。
- 成本依赖：PP成本端丙烷对美国依赖度较高，2024年中国丙烷进口依赖度高达87.5%，其中进口美国丙烷占中国丙烷总进口量59.2%。
PP产量开工
- 开工负荷：本周国内PP装置开工负荷率为78.53%，较上一周提升0.76个百分点，较去年同期上升1.98个百分点。
- 市场情绪：市场已恢复平静状态，价值链产品价格略有上涨，终端用户仍持谨慎态度。
PP出口
- 出口市场：本周由于海外买家已经准备好了库存，出口订单已转为看跌，需求下降。
- 出口方向：国内贸易商和供应商正将重点转为向拉美地区出口PP产品。
