豆粕周报：内外盘走势分化，连粕或震荡走强

核心观点及策略

• 美豆弱势震荡，产区天气良好，作物优良率69%；新作出口销售略超预期，但中国未采购，销售进度偏慢。
• 国内豆粕供应近端充足，远端预期偏紧，连粕震荡小幅抬升；水产旺季及到港预期减少，菜粕上涨弹性较大。
• 美豆进口税率下难以进入国内，巴西旧作采购难度加大，贴水偏强；供应偏紧预期强化，内盘或继续走强；外盘或低位震荡。
• 短期连粕或震荡走强运行。

市场数据

• CBOT美豆11月合约跌1.5收于986.5美分/蒲式耳，跌幅0.15%；豆粕09合约涨35收于3045元/吨，涨幅1.16%；华南豆粕现货涨50收于2920元/吨，涨幅1.74%；菜粕09合约涨98收于2773元/吨，涨幅3.66%；广西菜粕现货涨90收于2620元/吨，涨幅3.56%。

市场分析及展望

• 美豆产区降水总体均值，西部产区未来两周偏干，关注USDA报告。美豆进口税率下难以进入国内，巴西旧作采购难度加大，贴水偏强；供应偏紧预期强化，内盘或继续走强；外盘或低位震荡。

行业要闻

• StoneX机构预计美国2025年大豆产量44.25亿蒲式耳，巴西2025/26年度大豆产量1.782亿吨。
• Celeres预估巴西2025/26年度大豆种植面积4860万公顷，产量1.772亿吨。
• 加拿大油菜作物优良率67.84%，阿尔伯塔省60.3%。
• 巴西2025/26年度大豆销售量达预期产量的16.8%，2024/25年度为78.4%。
• 巴西7月出口大豆12,257,325.36吨，同比增长9%。
• 阿根廷2024/25年度大豆累计销量2796.05万吨，累计出口销售登记数量804万吨。
• 欧盟27国和英国油菜籽作物收割延迟，2025/26年度产量料为2,030万吨。
• 巴西2025/26年度大豆种植面积料4813万公顷，产量1.6656亿吨。

研究结论

• 短期连粕或震荡走强运行。
• 风险因素：产区天气、USDA报告、中美关系、豆粕库存。