豆类期货期权日报：不过度做空豆粕 关注今晚报告指引

请务必阅读最后重要事项 第1页 8 不过度做空豆粕 关注今晚报告指引 一、 观点 近期豆粕走弱，但在美豆出口偏强预期下尚不排除高位反复可能，已介入空单今晚美农业部供需报告前适当减持。而大豆表现抗跌，做空豆、粕比套利者择机离场。关注今晚12点美农业部供需报告数据指引。 二、 期货市场分析 1、 行情走势及技术分析 图1：大豆图示——3700-3900底部震荡 资料来源：文华财经、方正中期研究院整理 图2：豆粕图示——震荡重心预计下移，区间由2750-3050下移到2650-2950。 豆类期货期权日报 作者： 农产品组 王玉红 执业编号：F0260774（从业） 联系方式：010-68572969/wangyuhong@foundersc.com 成文时间 ：2017年5月9日 星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 资料来源：文华财经、方正中期研究院整理 2、标的市场题材分析 （1）报告前瞻 据外电5月4日消息，今晚12点美国农业部公布5月份月度供需报告，分析师平均预计美国农业部（USDA）报告料显示巴西2016/17年度大豆产量料为1.113亿吨，阿根廷2016/17年度大豆产量或为5,615.6万吨。 巴西大豆产量较上月稍有调低。 分析师平均预计，本次报告中，全球2016/17年度大豆年末库存预计为8,753.3万吨，稍高于美国农业部4月预估的8,741万吨。 请务必阅读最后重要事项 第3页 主要因美豆旧作库存存在调高预期。 2017/18年度全球大豆库存预估为8659万吨，低于2016/17年度库存预期8741万吨。 2017/18年度美豆库存为5.6亿蒲，高于2016/17年度的4.5亿蒲。 关注今晚报告的实际数据指引。 （2）美豆种植展开 进度高于往年同期 请务必阅读最后重要事项 第4页 美豆新作播种展开，截至到4月24日当周，美豆播种进度为6%，高于5年同期均值3%。播种期天气炒作暂时没有空间及可能。 图8：美豆种植进度年度对比 三、 期权 1、行情概况 表1：1709系列合约行情列示 看涨期权 行权 看跌期权 收盘价 涨跌 成交量 持仓量 价格 收盘价 涨跌 成交量 持仓量 324 -21 274 1412 2500 6.5 2.5 598 2540 278 -20.5 198 898 2550 9.5 2.5 330 2458 232.5 -21.5 370 1074 2600 14.5 2 334 5100 190 -22 270 974 2650 21.5 1 974 3980 151.5 -22 436 1254 2700 32.5 0.5 1036 4908 117.5 -21 690 3288 2750 49.5 2.5 1284 5624 91 -17.5 1938 3546 2800 72 5.5 2628 4588 69 -13.5 2488 8182 2850 100.5 10 1934 4486 53 -8.5 1626 6832 2900 134.5 15 504 1062 41.5 -3 1402 6092 2950 172 19.5 300 778 33.5 2 762 10782 3000 213.5 24.5 266 1032 25 3.5 378 4400 3050 257 28 246 644 20 5.5 280 3380 3100 300 28 282 916 2、波动率 请务必阅读最后重要事项 第5页 （1）隐含波动率 隐波率维持在14.5-15.5%。 期限结构较为合理。 （2）历史波动率 请务必阅读最后重要事项 第6页 历史波动率7%，相对偏低。 3、策略 初步认为： ① 标的期货重心仍有下移诉求，但整体幅度有限，底部支撑预计在2600一带 ② 隐波率及历史波动率已经偏低，短期不排除底部反复，但长期看震荡回升可能大。 综合以上对于标的及波动率判断，初步考虑制定策略如下： i. 短期：卖出看涨期权。方法与时机：逢高（2900-3000压力位）考虑卖出行权价格2900以上的9月系列的看涨期权合约。 ii. 中期：前期建议的买入熊市看跌价差（买入M1709-P-2900，卖出M1709-P-2600）套利单继续持有。 iii. 中期：逢高买入看跌期权。尽量选择平值2900左右的单子。 iv. 长期：做多波动率的策略可能更合适，考虑买入看涨或者买入宽跨式操作。方法与时机，初步认为标的底部在2600一带，且目前低行权价格看涨期权有些低估，买入M1709-C-2600看涨期权。买入宽跨式来讲，买入M1709-C-2900，同时买入M1709-P-2600看跌期权。时机选择上可能要稍微等待，进一步制动题材的出现，比如5、6月份美豆天气炒作节点。 个人观点，仅供参考 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区阜外大街甲34号方正证券大厦2楼东侧 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-68578010、68578867、85881117 传真：010-68578687 邮编：100037 方正金融，正在你身边。