美国经济
- 经济强韧超预期：美国二季度GDP同比增长2%，消费表现强劲，就业市场保持健康，强就业-强消费-经济增长的逻辑仍然存在，经济软着陆预期上升。
- 关税谈判结束：美国与主要贸易国达成关税协议，不确定性消除，大漂亮法案刺激经济增长，IMF上调2025年全球GDP预期。
- 降息预期：就业放缓，市场强烈预期9月美联储重启降息，流动性扩张即将来临。
- 结论：美经济逐步放缓但韧性仍强，大漂亮法案和降息带来远期利好，三季度宏观弱现实强预期，风险资产略有承压但幅度有限。
中国经济
- 经济表现平衡但面临放缓压力：固定资产投资、商品房销售、制造业投资增速全面回落，房地产投资下滑趋势不变，制造业投资持续放缓。
- 出口保持强韧：对美国出口下滑，但对其它主要出口地区的增长保持强劲，反映中国制造业竞争力提高。
- 消费强劲但有所透支：6月社会零售销售增长强劲，但多地消费补贴额度用尽，三季度消费略有拖累。
- 反内卷政策：多个产业链严重亏损的商品价格强反弹，带动相关上市公司股价回升，可能暗示市场信心已开始恢复。
- 结论：二季度经济运行平稳扛住了关税冲击，GP增长超预期，但投资、出口、内需都面临增速放缓压力，预计8月各项主要经济数据增速边际由增转降。
铜市
- 供应：精矿紧张加剧，精铜产量增长放缓，美国关税落地超额进口结束，非美地区供应即将大幅增加。
- 需求：上半年需求超预期强劲但下半年部分消费领域需求有所减弱，淡季效应深入。
- 库存：淡季效应加强累库速度加快，但总库存仍处极端低区。
- 结论：铜价阶段性回落，极端低库存及软着陆预期限制下方空间，预计8月主要波动区间79000-75000。即将进入旺季，近期高空，回落后中期做多思路。
- 风险：中美贸易冲突大幅恶化、美国消费超预期恶化。
铝市
- 供应：几内亚矿增量大，铝土矿价格稳定，氧化铝转向过剩价格回落，电解铝运行产能小增。
- 需求：美再提高铝相关关税，进口持续下降，LME现货需求减弱，国内旺季消费强劲但有所透支，淡季需求减弱明显。
- 库存：淡季效应加强累库速度加快，但总库存仍处极端低区。
- 结论：经济预期上修带动风险情绪偏多，铝估值上修。基本面电解铝产量增长有限，中国需求强劲加强长期供应缺口预期。累库加快铝价重心回落，但极端低库存限制回落深度。回落后重新转向中期买入。预计8月铝价主要运行区间20600-20000。
- 风险：中美贸易冲突大幅恶化。
