一、库存情况观点
EIA报告显示，截至08月01日当周美国商业原油库存超预期减少302.9万桶至4.24亿桶，库欣库存累库速度放缓至45.3万桶。炼厂开工率跳升1.5个百分点至96.9%，炼油量四周均值攀升至1712.4万桶/日，表明检修季结束后产能加速释放。汽油库存降幅收窄至132.3万桶，航煤库存连续四周下滑后首次回升1万桶，反映夏季出行高峰临近尾声的边际需求转弱。数据异动主要由三方面驱动：一是净出口环比增加111万桶/日创近月新高，支撑原油去库；二是炼厂投料量突破近四年同期高位，但成品油表观需求增速较前周下降1.6个百分点至2061万桶/日，出现加工强度与终端消费背离；三是战略储备连续两周累库，暗示低油价下补库操作仍谨慎。
二、地缘风险溢价多空分化
沙特大幅上调9月亚洲OSP升水1美元/桶，表明其押注炼厂检修结束后的补库需求。但美国对印度加征25%关税引发全球原油贸易流再平衡预期，俄罗斯计划将8月对西方原油出口量提升至200万桶/日，显示制裁压力下的被动增产。技术面WTI在64-68美元区间形成短期震荡中枢，MACD周线级别死叉但月线仍处于上行通道。
三、短期走势预测
考虑到炼厂开工率已处超高位继续上行空间有限，且成品油裂解价差持续收窄压制补库动能，预计油价短期维持震荡格局。宏观端需重点关注8月12日中美关税展期谈判进展，若协议落空或触发新一轮风险资产抛售。
四、关键数据解读
- 超预期数据：商业原油库存减少302.9万桶（预期-59.1万桶），库欣库存增加45.3万桶（前值69万桶），馏分油库存减少56.5万桶（预期增加77.5万桶），美国原油净进口量四周平均下降。
- 产业链因素：炼厂开工率提升，加工量增加，但成品油表观需求增速放缓；沙特提高OSP价格，俄罗斯增加对西方出口。
- 宏观经济因素：美国非农数据低于预期，特朗普政策增加地缘政治风险。
- 综合评估：库存数据利好，但需求端隐忧和地缘风险可能限制涨幅，预计油价短期维持震荡。
