食品饮料行业周报：子板块景气趋势延续性强，业绩窗口期看好alpha标的兑现

食品饮料 2025-08-09 刘宸倩,叶韬,陈宇君国金证券 Explorer丨森

白酒：淡季基本面边际变化有限，板块情绪随顺周期热度有所回落。飞天茅台批价窄幅震荡，原箱批价约1920元，环比小幅回升，预计阶段性平稳。贵州茅台酒（五星商标上市70周年纪念）i茅台版本上市后迅速售罄，定价7000元/瓶，限量25568瓶，显示消费端对茅台品牌力认知仍强。珍酒李渡25H1业绩预告显示营收和净利润下滑，主要受经济不确定性、政策影响及高基数因素。市场对酒企短期业绩已有预期，EPS出清有助于缓解不确定性担忧。维持白酒行业景气度持续承压判断，但外部风险扰动影响有望环比趋缓，建议关注白酒底部配置契机。配置方向：高端酒（贵州茅台、五粮液）、渠道势能上行期酒（山西汾酒）、稳健区域龙头（受益大众需求和乡镇消费提质）及顺周期弹性标的（古井贡酒、泸州老窖）。
啤酒：低基数背景下已至旺季，餐饮等现饮需求稳步修复，酒企加码非即饮渠道布局。具备潜在高频销量跟踪催化，旺季估值上浮空间可观，中报业绩预期平稳，利润端有弹性。
黄酒：前期提价催化，头部品牌提价形成合力，竞争格局趋缓。大单品化趋势逐步成型，高端化培育成为共识，头部酒企加大营销推广，中期产业趋势及新品年轻化培育值得关注。

休闲零食：新零食量贩旺季开店加速，魔芋品类高成长，行业维持高景气度。板块小幅反弹主要受Q2业绩预期影响超跌，全年高增长确定性高。看好零食量贩龙头开店和净利率提升逻辑，建议关注港股IPO催化。
软饮料：高温催化需求改善，健康化、功能性饮料持续渗透，景气度拐点向上。统一企业中国25H1业绩超预期，主要系新品发力+传统品类市场份额提升。行业竞争激烈，东鹏饮料、农夫山泉等具备高景气度大单品将持续兑现高成长。乳饮、含糖茶、果汁受外卖补贴影响短期动销承压。中长期看好基本盘稳健增长+第二曲线爆发力强的东鹏饮料、农夫山泉，建议关注百润股份。
调味品：餐饮需求偏弱，居民端结构升级放缓，板块景气度底部企稳。多数公司收入端预计承压，利润端或受益于低基数+产品结构调整。推荐海外市占率提升&糖蜜成本下行，业绩弹性有望释放的安琪酵母，建议关注旺季需求改善&估值低位的颐海国际。

白酒：6月全国白酒产量33.0万千升，同比-6.5%。8月9日飞天茅台整箱批价1910元，散瓶批价1875元，普五批价870元，国窖1573批价835元。
乳制品：8月1日生鲜乳主产区平均价3.03元/公斤，同比-5.60%。1-6月累计进口奶粉50.0万吨，同比+4.6%；进口金额36.72亿美元，同比+16.4%。
啤酒：6月全国啤酒产量412.0万千升，同比-0.2%。1-6月累计进口啤酒数量17.88万千升，同比+2.2%；进口金额2.36亿美元，同比-2.6%。