银诺医药—B IPO 点评

银诺医药自2014年成立以来，已建立针对糖尿病和其他代谢性疾病的候选药物管线，核心产品为依苏帕格鲁肽α，该药物于2025年1月在中国获批用于治疗2型糖尿病(T2D)，截至2025年5月31日已产生收入38.1百万元。公司在中国市场表现亏损，但逐步收窄。

行业方面，中国代谢性疾病药物市场预计将从2024年的164亿美元增长至2034年的387亿美元，CAGR为7.9%，高于全球市场。银诺医药的优势在于其作为亚洲首家商业化原研人源长效GLP-1受体激动剂的公司，并推进全球化战略，已在澳门获批并计划在东南亚和拉丁美洲提交BLA申请。公司研发平台助力持续发现创新药物。

风险方面，行业竞争加剧、政策风险、销售进展不及预期、临床不及预期及依赖单一产品等问题需关注。招股信息显示，IPO时间为2025年8月7日至12日，上市交易时间为8月15日，募集资金约90%用于临床试验及商业化，10%用作营运资金。五名基石投资者合计认购约1,000万美元。

投资建议方面，依苏帕格鲁肽α适应症未来有望拓展至肥胖和超重、MASH，公司上市市值约85亿港元，估值高于同类港股医药公司君圣泰医药。结合基石投资者、估值、地位及市场热度等因素，给予公司IPO专用评分“5.3”。