IPO点评：礼邦医药—B

礼邦医药—BIPO点评

公司概览

礼邦医药成立于2018年，总部位于江苏扬州，是一家专注肾脏病领域的18A生物制药公司。公司产品组合包括核心产品AP301（磷结合剂，一类新药，用于治疗高磷血症）及六款其他候选产品。AP301已完成中国III期注册临床试验，计划2026年6月递交NDA，同时在美国和中国开展全球III期MRCT。此外，公司拥有商业化产品美信罗（罗氏长效EPO），在中国内地独家销售。

财务方面

公司尚未盈利，2025年营收约3,056万元（主要来自美信罗销售），净亏损约7.5亿元。

行业状况及前景

根据灼识咨询统计，中国磷结合剂总销售额为18.2亿元，其中90%来自接受透析的CKD患者。铁基结合剂占整体市场约15%，非铁基结合剂占85%。转运体抑制剂尚未获批上市。

优势与机遇

1. 专注于推进肾病护理疗法的生物制药公司；
2. CKD并发症治疗的差异化及有效疗法组合，兼具商业化前景；
3. CKD治疗组合铺就可持续增长之路；
4. 经验丰富的领导团队，在肾脏病药物创新领域拥有扎实的专业能力。

弱项与风险

1. 研发进展不及预期；
2. 产品商业化不及预期；
3. 行业竞争加剧；
4. 政策风险等。

招股信息

• 招股时间：2026年6月18日至6月24日
• 上市时间：6月29日
• 基石投资者：占比约49.8%，包括腾讯、GIC（新加坡政府投资公司）、Loomis Sayles、RTW基金、易方达基金等。

募集资金及用途

• 约71%用于候选产品的研发；
• 约12%用于升级生产能力以及产品商业化；
• 约7%用于推进其他产品的临床前开发；
• 约10%用于营运资金及一般企业用途。

投资建议

礼邦医药核心产品AP301已进入NDA冲刺阶段，距商业化落地仅12-24个月窗口。根据测算，上市市值约76.81亿港元，估值在近期港股18A生物科技板块中属于中上水平。本次基石阵容包含腾讯、GIC等顶级机构，基石锁定比例近五成，机构认可度高；但同期港股新股供给密集，资金分流效应明显。综合判断，给予公司IPO专用评分“6.3”，可考虑融资申购，同时需密切留意市场IPO申购情绪变化。