行情回顾
- 国债期货周度震荡上涨，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.04%、0.11%、0.19%、0.24%。
- 国债现券收益率集体走强，到期收益率1-7Y下行1.7-3bp，10Y、30Y收益率下行0.8bp、0.3bp至1.67%、1.92%。
- 主力合约成交量和持仓量均下降。
消息回顾与分析
- 政策及监管：免保育教育费政策惠及约1200万人；金融支持新型工业化发展，推动贷款、债券、股权等工具联动；农村公路提升行动方案，到2027年完成30万公里新改建。
- 基本面：国内7月货物贸易进出口总值同比增长6.7%，出口增长8%，进口增长4.8%；规模以上工业增加值增长6.8%，社会消费品零售总额增长4.8%；7月官方制造业PMI为49.3，制造业景气水平回落。海外7月非农就业人数增长7.3万人，创9个月最低；7月ISM非制造业PMI为50.1，就业指数、新订单指数均低于预期；特朗普宣布将大幅提高药品关税税率。
- 汇率：人民币对美元中间价调升114基点至7.1382。
- 资金面：央行公开市场净投放5365亿元，DR007回落至1.48%附近震荡。
图表分析
- 10年期和5年期收益率差走扩，10年和1年期收益率差收窄。
- 2年期和5年期主力合约价差走扩，5年期和10年期主力合约价差走扩。
- 10年期和30年期合约跨期价差小幅收窄。
- 2年期和5年期合约跨期价差走扩。
- T主力合约前20持仓净空单小幅增加。
- 1个月期限Shibor利率上行，隔夜、1周、2周期限Shibor利率集体下行。
- 中美10年期国债收益率差走扩，30年期国债收益率差小幅收窄。
- 本周央行公开市场净回笼5365亿元。
- 本周债券发行17057.47亿元，总偿还量9086.06亿元，净融资7971.41亿元。
- 人民币对美元中间价调升144基点至7.1382，离岸与在岸价差走弱。
- 10年美债收益率震荡，VIX指数大幅下行。
- 十年国债收益率小幅下行，A股风险溢价小幅上行。
行情展望与策略
- 国内基本面仍处于弱修复态势，7月PMI下滑，供需边际回落。
- 海外美国劳动力市场疲态，市场对9月美联储降息预期抬高。
- 债市企稳进入修复行情，国债新券恢复征收增值税或造成利差走扩。
- 策略上建议把握市场情绪修复带来的波段上涨行情，轻仓配置多单，关注长端跨期套利机会。
