行情回顾
- 国债期货周度震荡上涨，30年期主力合约上涨0.92%，10年期主力合约上涨0.24%，5年期主力合约上涨0.14%，2年期主力合约上涨0.04%。
- 主力合约成交量和持仓量均下降。
消息回顾与分析
- 政策及监管：国家发改委部署下半年工作，强调稳就业扩内需；中美经贸会谈推动关税措施展期；育儿补贴制度实施方案公布；中央政治局会议强调政策连续性稳定性；国务院常务会议部署“人工智能+”行动及消费贷款贴息政策；国家发改委将推进价格法修订，规范市场价格秩序。
- 基本面：国内7月PMI显示制造业和非制造业景气水平回落，但综合PMI仍高于临界点；6月工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资同比增速分别为6.8%、4.8%、2.8%；6月CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3.6%。海外方面，美国6月核心PCE物价指数同比升2.8%，7月ADP就业人数增10.4万人，美联储维持联邦基金利率目标区间不变，鲍威尔表示降息可能性不确定；美国将在8月1日恢复征收“对等关税”，但谈判窗口仍然开放。
- 汇率：人民币对美元中间价本周累计调贬44个基点，离岸与在岸价差走强。
- 资金面：央行公开市场净投放69亿元，DR007加权利率回落至1.42%附近震荡。
- 债券发行及净融资：本周债券发行10274.26亿元，总偿还量5682.38亿元，净融资4591.88亿元。
- 市场情绪：中美10年期国债收益率差小幅收窄；十年国债收益率小幅上行，A股风险溢价微幅下行；10年美债收益率小幅下行，VIX指数小幅上行。
图表分析
- 10年期和5年期国债收益率差、10年期和1年期国债收益率差小幅收窄。
- 2年期和5年期主力合约价差走扩，5年期和10年期主力合约价差走扩。
- 10年期和30年期合约跨期价差小幅走扩，2年期和5年期合约跨期价差收窄。
- T国债期货主力持仓前20净多单大幅减少。
- Shibor利率1个月期限集体上行，隔夜、1周、2周期限集体下行。
- 中美10年期、30年期国债收益率差均小幅收窄。
- 央行公开市场本周净投放69亿元。
- 美元兑人民币中间价本周累计调贬44个基点，离岸与在岸价差走强。
- 十年国债收益率小幅上行，A股风险溢价微幅下行。
- 10年美债收益率小幅下行，VIX指数小幅上行。
- 十年国债收益率小幅上行，A股风险溢价微幅下行。
行情展望与策略
- 国内基本面仍处于弱修复态势，7月中央政治局会议未释放强刺激信号，反内卷政策目标注重中长期的平稳式推进。
- 海外方面，美国经济边际回暖，但经济增长动能出现分化，通胀压力凸显，劳动力市场保持稳健，美联储短期内降息概率不大。
- 债市或迎来修复性反弹，操作上建议短期观察期债调整情况，同时把握市场情绪修复带来的波段机会。
