国债期货周报：反弹动能不足，期债震荡修复
一、行情回顾
- 国债期货表现：本周国债期货主力合约集体上涨，30年期（TL）上涨0.49%，10年期（T）上涨0.14%，5年期（TF）上涨0.14%，2年期（TS）上涨0.10%。
- 成交量与持仓量：TS、TF、T主力合约成交量均减少，TL主力合约成交量增加；TS、T、TF、TL主力合约持仓量均增加。
- 现券收益率：国债现券收益率集体走强，1-7年期收益率下行0.75-1.5bp，10年期、30年期收益率下行0.02bp、0.1bp至1.78%、2.03%。
二、消息回顾与分析
- 政策及监管：上海优化房地产政策，包括外环外购房不限套数、公积金贷款额度上浮等；中央发布意见推动城市高质量发展，建立可持续的投融资体系。
- 基本面：
- 国内：7月工业增加值增5.7%，社零增3.7%，固投降0.63%，失业率持平；贷款减少500亿元，社融增11600亿元，M1增速5.6%，M2增速8.8%；工业企业利润降1.5%。
- 海外：美国8月制造业PMI初值53.3，远超预期；初请失业金人数22.9万人，低于预期；二季度GDP增3.3%，PCE物价指数环比持平。
- 汇率：人民币对美元中间价调升33基点至7.1030。
- 资金面：央行公开市场净投放4961亿元，DR007回落至1.47%附近震荡。
三、图表分析
- 收益率差：10年期与5年期、10年期与1年期收益率差大幅走扩。
- 主力合约价差：2年期与5年期、5年期与10年期主力合约价差扩大。
- 国债期货近远月价差：10年期、30年期合约跨期价差走扩，2年期、5年期合约跨期价差走扩或震荡。
- 主力持仓：T国债期货前20持仓净多单大幅减少。
- 利率变化：Shibor利率集体下行，DR007回升至1.52%附近；中美国债收益率差收窄。
- 公开市场操作：央行公开市场净投放12652亿元，DR007回升至1.52%附近。
- 债券发行与到期：本周债券净融资-1790.98亿元。
- 市场情绪：人民币离岸与在岸价差走扩，十年国债收益率小幅上行，A股风险溢价小幅下行。
四、行情展望与策略
- 基本面：7月经济复苏节奏放缓，供需两端边际走弱，8月政策或带动未来数据回升；海外美国经济数据起伏较大，美联储年内宽松预期升温。
- 策略建议：短期内资金流动性是主导因素，利率中枢缺乏进一步下行动力，建议暂时观望。
