南方降雨高温制约需求 沥青短期维持震荡运行

核心观点与关键数据

• 短期沥青市场震荡运行：受南方降雨和高温影响，沥青下游需求受限，同时供应端个别炼厂转产或间歇停产，预计短期沥青维持震荡。
• 供应端：上周沥青开工率环比回升4.3个百分点至33.1%，但仍处近年同期偏低水平；8月份国内沥青排产预计241.3万吨，环比减少12.9万吨，但同比增加35.3万吨。
• 需求端：道路沥青开工环比持平于27.0%，受资金和南方降雨高温制约；华东地区出货量环比增加1.26%至27.24万吨，全国出货量处于中性偏低水平。
• 库存：沥青炼厂库存存货比环比下降0.4个百分点至15.5%，仍处近年来同期最低位。
• 成本支撑：美国允许雪佛龙恢复在委内瑞拉开采石油，或缩小中国购买沥青原料的贴水幅度；近期原油价格偏弱震荡，成本支撑走弱。
• 政策预期：工信部将发布新一轮十大重点行业稳增长工作方案，淘汰落后装置等政策利于远月预期，近月实际影响有限。

研究结论

• 期货与基差：沥青期货主力合约收涨0.31%至3528.0元，持仓量增加712手至211556手；山东地区主流市场价下跌至3750元/吨，沥青10合约基差下跌至222元/吨，处于偏高水平。
• 宏观经济：1-6月全国公路建设投资同比增长-8.9%，道路运输业固定资产投资同比增长0.6%，基础设施建设投资同比增长4.6%；6月社融存量增速提升至8.9%，新增社融4.20万亿元。
• 总结：短期沥青市场受供需两端制约，呈现震荡运行态势，供应端开工率回升但需求端受限，库存处于低位，成本支撑减弱，政策利好远月预期，建议关注近期天气和资金面变化。