南方有降雨间歇影响 沥青需求仍有待恢复

核心观点与关键数据

• 沥青期货表现：4月22日沥青期货主力合约收涨0.54%至3379.0元，资金整体流入941.10万元。
• 供应端：上周沥青开工率环比回升1.1个百分点至28.7%，较去年同期高1.5个百分点，但仍处于近年同期偏低水平。4月份预计排产228.9万吨，环比减少9.7万吨，同比增加0.2%。山东地区出货量环比增加8.21%至20.44万吨，仍处于低位。沥青炼厂库存环比持平，处于近年来同期的最低位。
• 需求端：南方降雨间歇影响沥青实际需求，下游开工率环比稳定，道路沥青开工率仍偏低，恢复缓慢。1-2月全国公路建设投资同比增长-7.2%，但1-3月基础设施建设投资同比增长5.8%。
• 政策影响：政府工作报告提出积极的财政政策，新增政府债务总规模11.86万亿元，关注资金下达拨付和实物工作量进度。
• 国际局势：美伊核问题谈判结束，美俄关系取得积极进展，但全球贸易战阴云未散，美国政策反复导致原油波动较大。

研究结论

• 沥青开工率继续回升，但下游需求恢复缓慢，南方降雨影响实际需求，沥青炼厂库存处于低位。
• 政府财政政策力度加大，对基建投资有支撑，但需关注资金落地和项目进度。
• 国际贸易战和地缘政治风险仍存，原油波动较大，建议沥青观望。
• 期货方面，沥青2506合约上涨0.54%至3379元/吨，基差上涨至91元/吨，处于中性偏高水平。