受资金和南方降雨高温制约 沥青期价震荡偏弱

核心观点与关键数据

• 沥青期价震荡偏弱：7月15日沥青期货主力合约收跌0.39%至3617.0元，资金整体流出3646.88万元。
• 供应端：上周沥青开工率环比回升1.0个百分点至32.7%，较去年同期高4.7个百分点，但仍处于近年同期偏低水平。7月份预计排产254.2万吨，环比增6.0%，同比增23.6%。华东主力炼厂出货量环比增10.91%至26.12万吨，处于中性偏低水平。
• 需求端：道路沥青开工环比下降1.0个百分点至25.0%，仍处于近年同期最低水平附近，受资金和南方降雨高温制约。1-5月公路建设投资同比增长-9.2%，道路运输业固定资产投资同比增长-0.4%，基础设施投资同比增长5.5%。
• 库存：沥青炼厂库存存货比环比小幅回升至16.9%，仍处于近年来同期的最低位，终端项目资金仍受制约。

后市展望与策略分析

• 地缘风险：伊朗报复行动力度不及预期，中东地缘风险降温，但美国对伊朗制裁持续，全球贸易战恐慌情绪缓解。
• 原油价格：近期原油价格涨幅有限，逐步进入旺季。
• 策略建议：建议逢低做多沥青09-12价差。

期现行情

• 期货：沥青期货2509合约下跌0.39%至3617元/吨，5日均线下方，最低3606元/吨，最高3662元/吨，持仓量减少4394至226837手。
• 基差：山东地区主流市场价下跌至3800元/吨，沥青09合约基差下跌至183元/吨，处于偏高水平。

基本面跟踪

• 财政政策：政府工作报告提出实施更积极的财政政策，赤字率拟按4%左右安排，新增政府债务总规模11.86万亿元，财政支出强度加大。