2025年7月贸易数据解读：7月外贸数据超预期，后期面临较大下行压力

7月出口同比增速加快，好于市场预期

• 以美元计价，7月出口额同比增长7.2%，增速比6月高1.3个百分点，主要受美国关税政策多变引发的“抢出口”和“转出口”效应驱动。
• 对欧盟、韩国、中国台湾及“一带一路”沿线国家出口增速加快，对东盟出口保持两位数高增，抵消了对美出口降幅扩大的影响。
• 对美出口同比下降21.7%，降幅扩大5.5个百分点，对整体出口形成3.3个百分点的下拉作用，主要因美国高关税水平及前期积压商品出运效应减退。
• 以人民币计价，7月出口、进口额同比增速分别为8.0%和4.8%，与美元计价增速差主要源于人民币汇率变化。
• 8月展望：美国与多国达成贸易协议上调关税，预计全球贸易放缓，我国出口增速下行至4.0%左右，四季度稳外贸政策或加码。

7月进口增速延续回升

• 以美元计价，7月进口额同比增长4.1%，增速较上月加快3.0个百分点，高于市场预期，环比增长6.2%，超季节性。
• 主要受国际大宗商品价格上涨（4月RJ-CRB指数同比从-0.8%回升至6.1%）及出口加快拉动进口需求。
• 自美进口同比下降18.9%，降幅扩大3.4个百分点，未出现“抢进口”现象。
• 主要进口商品中，原油进口额同比转正（增长5.7%），大豆进口量价齐升（增长5.7%），集成电路进口额增长13.0%，铁矿石进口额下降12.0%。

8月及后期展望

• 美国高关税对全球经济贸易的抑制效应加剧，预计8月我国出口增速下行，可能出现包裹“抢出口”现象。
• 美国酝酿对半导体、医药等行业加征关税，或带来新的贸易扰动。
• 进口增速能否持续取决于国内提振内需政策力度，预计三季度末四季度初稳增长政策将发力支撑进口。
• 后期出口增速或下行至负值区间，四季度稳增长、稳外贸政策或加码，包括定向金融支持外贸企业。