玻璃月报：主力迎来移仓 关注月间价差修复

玻璃基本面分析总结

1. 玻璃行情回顾

• 本月玻璃走势振幅较大，上旬因多重利好刺激价格上行，下旬因政策预期不急和监管趋严价格快速下行。

2. 估值分析

• 基差：现货7月均价1121元/吨（较6月+58元），期货09合约7月均价1221元/吨（较6月+227元），基差上行，盘面振幅加大。
• 套利：纯碱与玻璃主力价差均值走弱，玻璃9-1价差缩小，01预期好于近月，整体C结构仍维持。
• 利润：天然气产线利润低位震荡，煤制气稳中偏好，石油焦制产线近期回升，中期出清趋势或仍将维持。

3. 驱动因素

• 产能开工：整体小幅提高。
• 产线变动：
  • 冷修：合计2360吨，1月检修提速。
  • 增量：1月复产及新点火1460吨，置换产线仍存，较年初日熔净增量-900吨。
• 地产前端：土地购置费累计同比-20.0%，新开工施工面积累计同比-20.0%。
• 地产后端：施工面积累计同比-14.8%，竣工面积累计同比-14.8%。
• 汽车：产量和销量同比均下降。
• 库存：全国总库存在本月小幅降低，初步去库，旺季前补库或影响四季度拿货心态。
• 表消（估算）：数据未详细展开。

4. 观点总结

• 供应端：7月较上月小幅回升，今年供应变化不大，整体处于近年同期相对低位，出清趋势仍在。
• 需求端：地产前端需求无明显好转，1-7月新开工累计同比-20.0%，竣工数据亦有所减缓，后期关注旺季前补库需求。
• 库存端：全国总库存在本月小幅降低，旺季前补库或将影响下游四季度拿货心态。
• 主力合约：或将开始逐步移仓阶段，关注月间价差波动行情。

5. 策略

• 远月正套：择机进场。
• 玻纯价差：能有收缩趋势。