主力迎来移仓，关注月间价差修复

玻璃基本面分析总结

1. 玻璃行情回顾

• 本月玻璃走势整体低位震荡略有偏强。
• 上旬价格在持续下跌后略有反弹，但雨季前需求偏弱压制盘面。
• 月中后宏观事件突发及原料端煤矿供应问题提供成本支撑。
• 下半月维持反弹后的窄幅震荡。

2. 估值分析

• 基差：有所上行，盘面月末情绪略有缓和。
  • 现货6月均价1063元/吨，较5月下降47元/吨。
  • 期货09合约6月均价992元/吨，较5月下降35元/吨。
• 套利：
  • 纯碱与玻璃主力价差均值走弱，后期仍有转弱压力。
  • 玻璃9-1价差略有缩小，09合约情绪较弱。
  • 整体C结构仍维持。
• 利润：
  • 各产线生产利润均值低位震荡，行业承压状态延续。
  • 煤制成本逐渐成为参考，中期出清趋势或仍将维持。

3. 驱动因素分析

• 产能开工：整体仍小幅提高。
• 地产前端：
  • 土地购置费累计同比持续负增长，但较去年同期略有缓和。
  • 房地产新开工施工面积累计同比仍为负，但降幅减缓。
• 地产后端：
  • 房地产施工面积累计同比负增长，但降幅减缓。
  • 房地产竣工面积累计同比负增长，但降幅减缓。
• 汽车：
  • 汽车产量和销量累计同比仍为负，但降幅有所减缓。
• 库存：
  • 全国总库存在本月小幅增加，累库速度较往年慢。
  • 各区域库存变化不一，雨季后或有一定下游补库传导。
• 表消（估算）：数据未详细展开。

4. 观点总结

• 供应端：6月份较上月有小幅下降，月末有所回升。
• 需求端：地产前端需求无明显好转，1-5月新开工累计同比-22.8%，竣工数据亦较低。
• 库存端：全国总库存在本月小幅增加，雨季后或有一定下游补库。
• 产业视角下仍偏悲观，低位出清趋势仍在。
• 玻璃主力下月或将开始逐步移仓阶段，关注月间价差波动行情。

5. 策略

• 9-1正套：择机进场。
• 产业链话语权：转移过程中，出清进程中。