钴行业深度：供给减量逐步兑现，看好钴价上涨空间

钴行业深度：供给减量逐步兑现，看好钴价上涨空间

核心观点：

• 钴价本轮上涨主要受供给端主导，刚果金出口禁令导致钴原料供给减量，推动价格上涨。
• 需求端，电动车和消费电子领域对钴的需求维持高增，高压中镍材料发展将提升钴单耗。

供给分析：

• 全球钴资源高度集中，刚果金产储量占比超50%，主要钴资源生产商为洛阳钼业和嘉能可。
• 印尼MHP产能快速放量，2024年钴产量约2.8万吨，占全球9.7%，未来增量主要来自华友钴业、格林美等项目。
• 刚果金2025年2月宣布暂停钴出口4个月，6月延长至7个月，导致中国钴原料进口量环比下降61.6%，后续进口量将持续低位。

需求分析：

• 2024年全球钴消费量约22.2万吨，电动车占比43%，消费电子占比30%。
• 中国钴消费量约12.3万吨，消费电子占比约43%。
• 电动车领域，磷酸铁锂电池市场份额提升，但高压中镍材料发展将提升钴单耗。
• 消费电子领域，钴酸锂需求受益于智能手机和电脑销量增长，预计2024年钴消费量同比+12%。
• 其他领域，高温合金需求增长显著，主要应用于商业航天和军工领域。

研究结论：

• 刚果金出口禁令导致钴原料供给减量，库存去化加速，看好钴价上涨空间。
• 电动车和消费电子需求维持高增，高压中镍材料发展将提升钴单耗，进一步支撑钴价。

相关标的建议关注：

• 洛阳钼业：全球铜钴资源巨头，成本管理能力突出。
• 华友钴业：锂电材料全产业链布局，印尼镍钴产能快速放量。
• 格林美：三元材料生产+资源回收，钴产品市占率领先。
• 腾远钴业：钴盐龙头生产企业，持续推进刚果金冶炼厂建设。
• 寒锐钴业：电积铜钴产能扩张，加快布局印尼镍板块。
• 力勤资源：镍全产业链服务商，具备钴产能超万吨。