核心观点与关键数据
市场表现与资产配置：
- 2025年至今，比特币和黄金表现最佳（分别上涨28.0%和27.2%），股票、高收益债券和投资级债券表现相对较弱。
- 银行股在全球范围内表现强劲，反映了对全球财政过剩的担忧缓解。
- 中国H股在过去两年中上涨58%，表现优于ACWI和SPX，是中国唯一债券收益率下降、且“60/40”策略有效的市场。
政策与市场情绪：
- 墙街支持特朗普降低关税、税收和利率的政策，而 Main Street 对其支持度较低。
- 特朗普“富人”股票上涨71%，而“小富人”股票下跌1%。
- 政策制定者在防止通胀上升（关税）和就业下降（AI）方面可能进行干预。
资金流向：
- 过去四周，资金流入债券（259亿美元）、现金（137亿美元）、股票（58亿美元）和加密货币（36亿美元）。
- 加密货币和债券是主要流入资产，其中加密货币创下了最大四周累计流入记录。
- 材料和金融股也连续九周获得资金流入。
BofA 私人客户：
- AUM达到创纪录的4万亿美元，其中64.0%配置于股票，18.3%配置于债券，10.7%配置于现金。
- “七巨头”股票占AUM的15.4%，美国国债（2-30年期）占3.5%，国际股票占3.8%，黄金占0.4%。
BofA 指标：
- BofA 熊牛指数从6.3上升到6.4，主要受新兴市场股票和债券流入以及FMS现金水平下降的推动。
- 指标接近卖出信号水平，可能触发因素包括：BofA 全球广度规则超过88%、全球资金流动交易规则超过1.0%、FMS现金水平保持在AUM的4%以下、对冲基金平仓SPX空头。
市场策略：
- 在低波动率环境下买入低波动率股票，防御性股票表现优于周期性股票。
- 等待“七巨头”股票、芯片和银行股出现突破性上涨。
美元与大宗商品：
- 美元指数进一步贬值至95以下，将确认资产配置者需要执行美元贬值第二阶段。
- 增加对大宗商品和新兴市场的配置。
货币政策与监管政策：
- 过去12个月，美联储、英国央行、欧洲央行和中国人民银行均降息，全球政策利率从4.8%降至4.4%，预计未来12个月将降至3.9%。
- 货币政策宽松对债券有利，但央行刺激经济和股市泡沫时除外。
- 特朗普政府正在放宽对零售投资者的限制，允许将私募股权纳入401(k)计划，并放宽日内交易规则，这将进一步推高股市和波动率。
资产类别表现：
- 2025年至今，材料、金融和科技板块表现最佳，医疗保健、房地产和消费板块表现最差。
研究结论：
- 全球市场处于复杂的多空状态，政策不确定性、市场情绪波动和资金流向变化将对资产配置产生重大影响。
- 投资者应密切关注BofA 指标和市场动态，并根据市场变化调整投资策略。
- 在当前环境下，低波动率策略和多元化配置可能有助于降低风险并提高回报。
