- 核心观点:报告认为白银价格短期回调是受美联储鹰派姿态、美国经济数据强劲及国内政策不及预期等因素影响,但长期上涨趋势未变,三季度的上涨趋势仍大概率能突破万元大关,短期调整为布局多单提供良机。
- 回调驱动因素:
- 美联储鹰派姿态:7月议息会议维持利率不变,鲍威尔表态鹰派,导致美元指数上涨,推高白银持有成本,压制国际及国内银价。
- 美国经济数据强劲:第二季度GDP年化增长率达3%,强化美联储维持高利率的合理性,削弱贵金属吸引力;6月PCE价格指数同比攀升至2.6%,推高实际利率,压制黄金及白银。
- 国内政策会议不及预期:7月中央政治局经济工作会议刺激信号未达预期,导致国内商品市场回调,白银同步承压,沪银主力合约减仓下行。
- 长期支撑逻辑:
- 供需结构持续趋紧:全球白银市场预计2025年连续第七年供应短缺,累计缺口将达8亿盎司;工业用银量结构性增长;交易所白银库存下降18%,达到2014年以来最低水平。
- 金融属性与避险价值重估:2025年上半年全球白银ETP资金净流入9500万盎司,亚洲和北美零售投资高涨,印度实物白银与ETF购买量创历史新高;地缘政治紧张背景下,白银作为非信用货币的价值储藏功能获青睐。
- 宏观环境转向有利:美联储9月降息概率超70%,年内降息预期增强;全球主要经济体财政政策宽松,推升工业金属需求;后疫情时代全球货币供应量激增的滞后效应将逐步显现。
- 金银比价收敛动能充足:当前金银比价86,高于50-60的历史均值,若黄金维持当前价格,白银需上涨至42美元/盎司(约10500元/千克)方能使金银比回归70的合理中枢。
- 技术形态分析:沪银主力合约在8800-8900元区间形成强力支撑带,汇集60日均线、前期突破平台与斐波那契38.2%回撤位,8月1日银价企稳表明短期调整基本到位。
- 研究结论:白银价格8月份将重拾上涨趋势,投资者应把握回调的黄金买点,积极布局多头头寸;维持三季度内国内白银突破10000元/千克整数关口的观点,沪银主力合约在9000元下方构成安全边际,可采取“逢低分步建仓”策略。
- 风险提示:美联储政策反复、工业需求不及预期、美元异常走强。