- 周观点：国债恢复利息增值税征收对险企投资端影响较小。保险行业间接受益于“反内卷”，资产端受益于物价和长端利率企稳，负债端顺应此前行业监管要求，防范在“分红收益”和“渠道费用”上内卷。
- 券商：
- 7月两融融资规模快速增长，截至7月31日，A股融资余额19710亿，较月初增加1329亿，增幅7.2%。本周日均股基成交额2.22万亿，环比-1%。
- 7月30日中共中央政治局会议对资本市场表态：增强国内资本市场吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。后续政策仍延续“稳股市”基调，“包容性”或指上市公司资产端，增加对亏损但符合硬科技等上市标准的企业上市，IPO边际松绑。
- 8月1日，香港《稳定币条例》正式生效，中国银行（香港）、渣打银行（香港）等香港特区发钞行大概率会率先申请稳定币发行人牌照。中资银行、沙盒测试企业、大型央国企以及拥有支付牌照的互联网大厂也跃跃欲试。
- 2024年新国九条、央行等金融部委组合拳稳股市的长效影响持续，个人投资者和中长资金持续流入，交易活跃度中枢持续抬升，自营和海外业务高景气或带来券商业绩超预期，板块估值仍在低位，机构欠配明显，继续看好券商板块机会。关注交易量、稳定币以及政策端等催化。三条主线：零售优势突出券商；海外业务优势突出的头部券商和香港交易所，受益于港股市场高景气；金融科技主线标的。
- 保险：
- 8月1日起对新发行的国债、地方政府债、金融债的利息收入，恢复征收增值税，对保险公司未来投资收益率的影响较小。以10年期国债票息收益1.7%、6%增值税计算，险企相关利率债头寸票息收益或下降9.6bp，对险企投资端收益率影响-3bp，对应2024年上市险企平均3.64%净投资收益率和5.63%总投资收益率看影响较小。
- 7月31日金融监管总局发布通知，要求城市商业医疗险突出普惠定位，坚守商业属性，遵循保险规律，规范精准定价，不得搞低价无序“内卷式”竞争。
- 寿险板块当下催化仍以权益市场为主，权益资产提振总投资收益率，而负债成本持续下降利于支撑中长期利差，关注分红险转型，看好低估值标的。
- 推荐及受益标的组合：
- 推荐标的组合：国泰海通，东方证券，香港交易所，江苏金租；财通证券，指南针，东方财富，中国太保，中国平安。
- 受益标的组合：国信证券，中金公司，同花顺，九方智投控股，新华保险。
- 风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端不及预期。
