H20存在安全风险，自主可控再加速

H20芯片存在严重安全风险，或将影响国内厂商采购意愿，国产算力自主可控再加速。

核心观点：

• H20芯片存在“追踪定位”、“远程关闭”等严重安全问题，国家互联网信息办公室已于2025年7月31日约谈英伟达。
• 美国对华AI芯片管制并未放松，H20芯片的安全漏洞或影响国内厂商采购意愿。
• 算力芯片自主可控是必然发展趋势，英伟达芯片安全漏洞将加速国内云厂商适配国产算力芯片。

投资要点：

• H20芯片安全漏洞或影响国内数据中心运行，或将导致国内厂商原有采购计划缩减。
• 国产替代未来可期，推荐标的：中芯国际、华丰科技、寒武纪-U、海光信息。

关键数据：

• 推荐标的估值表（收盘价参考2025年8月1日）：
  • 中芯国际：88.29元，EPS（元/股）2025E 0.71，PE 2025E 124.35。
  • 寒武纪-U：689.10元，EPS（元/股）2025E 5.05，PE 2025E 136.46。
  • 海光信息：137.75元，EPS（元/股）2025E 1.18，PE 2025E 116.74。
  • 华丰科技：56.35元，EPS（元/股）2025E 0.71，PE 2025E 79.37。

催化剂：

• 国内加强H20芯片采购管制。

风险提示：

• 美国撤销H20芯片“追踪定位”等技术要求。

研究结论：

• H20芯片安全漏洞将加速国内云厂商适配国产算力芯片，国产替代未来可期。
• 建议关注中芯国际、华丰科技、寒武纪-U、海光信息等国产算力芯片相关标的。