市场大幅波动点评：股市正常回调，或成为新的“财富锚”

核心观点与关键数据

• 市场调整分析：2025年7月30日至31日A股市场连续下跌，但债市上涨，体现股债跷跷板效应。调整原因主要为中美经贸谈判未达成新协议（预计展期90天）及政治局会议强调稳增长压力下降，均不构成实质性利空。
• 大类资产收益率：现金、债券、黄金、楼市等资产收益率普遍较低。例如，国有大行1年定存利率低于1.0%，10年国债收益率窄幅波动，中债总全价指数2025年下跌1.13%，黄金自高位回落，楼市价格指数环比下滑。
• 股市财富效应与估值：A股财富效应较好，权益基金收益率整体较高（Wind普通股票型基金指数上涨16.18%）。当前估值不贵，深交所创业板与上证所主板平均市盈率处于近15年50%分位数以下，科创板处于上市以来55%分位数。
• 政策支持：国家持续完善股市生态，提升吸引力。包括公募基金改革、推动中长资金入市、1+N政策体系等，政治局会议也强调增强资本市场吸引力。

研究结论

• 后续走势：当前股市调整属于正常回调，其他大类资产收益率不佳，股市估值仍不贵，政策持续鼓励，因此后续股市机会较大，有望成为未来中国百姓新的财富锚。
• 风险提示：中美贸易谈判不确定性、下半年经济增长放缓或超预期、稳增长政策效果不及预期。