核心矛盾
七月政治局会议调整“反内卷”政策重心，转向治理企业无序竞争和重点行业产能治理，删除“低价”措辞并限定范围，导致市场对全局性整治预期降温。同时，特朗普宣布8月1日关税最后期限不延长，加剧贸易壁垒预期，抑制宏观乐观情绪。基本面方面，五大材供应增加、需求减少，库存明显累积，表现不及市场预期。多重利空叠加下，盘面短期面临回调压力，但“反内卷”预期未证伪、“稳增长”预期存在、钢材淡季需求尚可、钢厂在手订单良好，使得盘面下方存在一定阻力，回调空间可能有限。
利多解读
- “反内卷”情绪降温，但预期仍难证伪；
- 煤矿超产被查；
- 钢厂在手订单较好；
- 铁水高位运行，原料成本端有支撑。
主力价格区间预测（月度）
- 螺纹钢：3000-3450元/吨（波动率15.97%，百分位41.1%）
- 热卷：3200-3600元/吨（波动率15.81%，百分位35.28%）
现货敞口策略推荐
- 库存管理：产成品库存偏高，建议做空螺纹或热卷期货锁定利润；
- 采购管理：常备库存偏低，建议买入螺纹或热卷期货锁定采购成本，或卖出看涨/看跌期权降低资金成本。
利空解读
- 政治局会议后，“反内卷”等宏观预期回落；
- 出口新订单走弱；
- 电炉复产增加边际供应压力。
关键数据
- 螺纹钢价格：
- 01合约收盘价：3261元/吨（周跌138，月跌138）；
- 05合约收盘价：3289元/吨（周跌129，月跌129）；
- 10合约收盘价：3205元/吨（周跌151，月跌151）。
- 热卷价格：
- 01合约收盘价：3397元/吨（周跌121，月跌121）；
- 05合约收盘价：3402元/吨（周跌120，月跌120）；
- 10合约收盘价：3390元/吨（周跌117，月跌117）。
- 现货价格：
- 螺纹钢汇总价格：3407元/吨（周跌56，月跌34）；
- 热卷汇总价格：3410元/吨（周跌70，月跌60）。
- 海外出口价格：
- 热卷FOB出口价（中国）：4744元/吨（周跌1）。
- 基差与月差：
- 螺纹01-05月差：-28（周跌6，月跌3）；
- 热卷01-05月差：-5（周跌22，月跌11）。
研究结论
短期内螺纹钢和热卷盘面面临回调压力，但下方存在一定阻力，回调空间可能有限。建议企业根据库存和采购情况选择套保策略，如库存偏高则做空期货锁定利润，常备库存偏低则买入期货锁定成本。原料端铁水高位运行提供成本支撑，但宏观和基本面利空因素需持续关注。
