每日大市点评
7月31日，港股大盘连续第二日下跌，恒生指数下跌1.6%至24,773点，恒生科指下跌0.7%至5,453点。成交金额3,206亿港元，港股通净流入131.3亿港元。市场波动率低，对冲需求不大。短期下跌原因包括估值修复、美元指数反弹、中国经济放缓（7月PMI连续四个月收缩）。技术面显示24,500点有支撑。板块方面，内险、券商、生物医药等前期强势股及防守性板块均下跌，AI应用股（腾讯、快手、美图）逆市上涨，博彩股（美高梅中国）大涨6.4%。
宏观动态
美国二季度GDP环比折年率3.0%，超预期，剔除关税影响后上半年经济温和增长（同比增长2.0%）。二季度消费及私人投资环比增速放缓，显示内需转弱。7月FOMC维持利率不变，美联储对降息态度谨慎，通胀仍是关键因素。鲍威尔重申关税对通胀的影响尚未完全显现。特朗普关税政策确定性提高，可能推动美联储9月降息。未来CPI或因低基数及关税反弹，但核心服务及房租CPI弹性受限。
行业动态
- 芯片板块：英伟达H20芯片被曝安全问题，中芯国际、华虹半导体上涨，汽车芯片个股（地平线机器人、黑芝麻智能）下跌。
- 消费板块：老铺黄金因盈利预告下滑8.4%，泡泡玛特表现坚挺。
- 医疗保健：恒生医疗保健指数下跌，中国生物制药获默沙东3亿美元里程碑付款，预计2025年收入双位数增长；石药公布GLP-1药物海外授权交易，预计首付款1.2亿美元；药明康德配售7,380万股集资76.5亿港元，影响有限。
- 新能源及公用事业：光伏板块持续下跌，信义光能、福莱特玻璃、协鑫科技下跌4.7%-6.4%；火电股回吐，华能国际、大唐发电、华电国际下跌1.5%-2.5%；环保及香港公用事业板块跌幅较小。
近期研报摘要分享
- 药明康德：上调2025-27E业绩预测，上调评级至“买入”，目标价121.00港元。上半年收入同比增长20.6%，Non-IFRS经调整净利润同比增长44.4%。Tides业务收入大增141.6%，化学业务预计2025-27E收入CAGR为18.7%。首次派发中期股息，股息率有望超35%。
- 中国房地产周报：新房成交量持续同比下跌，上周30大中城市成交量同比下跌16.8%。一线城市累计成交量同比涨幅收窄。商品房存销比持续上升，土地成交量同比下跌48.6%。国务院发布《住房租赁条例》，自9月15日起施行。内房港股普遍领先大市，维持观望，关注华润置地、越秀地产。
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