经贸局势缓和，国内宏观韧性较强

2025-08-01 龙奥明宝城期货陳寧遠

核心观点：特朗普发动的关税战提高了全球贸易成本，抑制了宏观需求，对美国、欧洲、日本经济均造成影响。
美国经济：滞胀风险上升，通胀和就业数据均显示压力，美联储面临两难选择，短期内利率预计保持不变。
欧洲经济：通胀水平达成2%目标，但关税不确定性仍存，欧洲央行宽松货币政策放缓，但仍存降息可能性。
日本经济：通胀回升较快，日本央行启动加息周期，但关税冲击出口需求，经济复苏受压，央行利率保持不变。
国内宏观经济：上半年表现韧性，完成5%增长目标，但内部有效需求不足，政策面仍需托底。
关键数据：
- 美国：6月ISM制造业PMI为49，服务业PMI为50.8，CPI上涨0.1%，PPI下降3.6%。
- 欧洲：通胀水平稳定在2%。
- 日本：CPI有所回落但仍处高位。
- 中国：6月制造业PMI为49.7，CPI上涨0.1%，PPI下降3.6%，社融增量22.83万亿元。
政策分析：
- 中国：7月政治局会议强调落实已有政策，积极财政政策和适度宽松货币政策继续发力，重点方向为提振消费和扶持科技创新。
- 未来增量政策预计在10月，关注二十大四中全会和十五五规划方向。