核心观点与政策基调
中共中央政治局会议强调坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，有力促进国内国际双循环，努力完成全年经济社会发展目标任务，实现“十四五”圆满收官。
经济形势与风险挑战
2025年上半年我国经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效，但依然面临风险挑战：
- 美国对中国的关税战持续，对外贸形成中长期冲击。
- 居民收入增速放缓，消费信心待提高，消费内生增长动力不足。
- 房地产市场信心下降，销售放缓，对经济拖累存在，政策效果待观察。
宏观政策展望
- 财政政策：落实更加积极的财政政策，加快政府债券发行使用，提高资金使用效率，兜牢基层“三保”底线，下半年将加大在提振消费、高科技投入、促民生和基建领域的力度。
- 货币政策：保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行，加力支持实体经济，预计2025年下半年央行将继续降息20-30BP，降准0.5%。
- 信用政策：用好结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等。
- 汇率政策：美元大幅走弱缓解人民币汇率贬值压力，对国内货币政策形成掣肘减弱。
实体经济政策
- 提高中低收入群体收入，深入实施提振消费专项行动，培育服务消费新的增长点。
- 高质量推动“两重”建设，激发民间投资活力，扩大有效投资。
- 坚定不移深化改革，以科技创新引领新质生产力发展，推动科技创新和产业创新深度融合发展。
- 纵深推进全国统一大市场建设，优化企业竞争环境，提升国内物价水平。
- 扩大高水平对外开放，稳住外贸外资基本盘，优化出口退税政策，高水平建设自贸试验区。
重点领域风险防范
- 地方债：继续实施地方政府一揽子化债政策，加快解决地方政府拖欠企业账款问题，化债进度加速，减轻地方政府债务负担。
- 房地产：落实中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新，预期房贷利率将进一步下调，相关刺激政策将加强，房地产销售有望重回正增长，全国房价有望在2025年年底或2026年保持止跌企稳。
- 股市：增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头，下半年有望继续巩固资本市场回稳向好势头。
研究结论
2025年经济增长目标实际GDP达到5%左右的目标难度不大，财政政策和货币政策将进一步加力，促进经济增长、抵消外需放缓。股市方向设定为回稳向好，楼市延续中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新。更多具体增量政策有望在下半年陆续出台，短期对国内股市、人民币汇率、大宗商品价格、以及债市影响不大。
