宏观数据观察：努力完成全年经济社会发展目标任务

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 东海观察 2024年9月26日努力完成全年经济社会发展目标任务 ——宏观数据观察 分析师： 宏观 明道雨 从业资格证号：F03092124投资咨询证号：Z0018827电话：021-68758120 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 事件要点： 中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议指出，我国经济的基本面及市场广阔、经济韧性强、潜力大等有利条件并未改变。同时，当前经济运行出现一些新的情况和问题。要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感。要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。 摘要： 2024年9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议强调，要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。 9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议指出，我国经济的基本面及市场广阔、经济韧性强、潜力大等有利条件并未改变。同时，当前经济运行出现一些新的情况和问题。要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感。要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。 2024年下半年我国经济仍然面临着不小的压力，四方面因素对中国经济增长形成制约 三季度以来我国经济复苏步伐继续放缓，经济运行出现分化，重点领域风险隐患仍然较多，新旧动能转换存在阵痛。具体来看：一是我国居民收入增速普遍放缓，居民消费信心仍待提高，消费增速持续放缓，8月社会零售品总额同比仅增长2.1%；表明当前消费较为疲软，特别是一二线城市消费增速持续放缓，明显低于三四线城市。二是虽然8月出口超预期增长8.5%，出口增长强劲；但中美、中欧之间的贸易摩擦风险增大，以及全球地缘风险频发，加大了外部的不确定性和风险。三是当前房地产市场信心仍旧不足，销售、投资、新开工和竣工仍旧偏弱，产业链条并未完全理顺；新能源汽车、光伏、电池以及芯片等新产业未能完全 对冲产业的调整，新旧动能转换存在阵痛。四是地方政府隐性债务风险以及地方财政压力，限制了财政政策施展的空间，基建投资持续放缓，8月不含电力的基建投资同比增长不足2%，远低于年初制定的目标。 经济总基调进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务 2024年四季度，完成全年经济增长目标的压力较大。2024年上半年GDP累计同比增长 5.0%，三季度进一步放缓，四季度完成年度5%的目标的压力较大，需要消费刺激、稳外贸、稳汇率、稳地产以及高科技产业政策的支持。因此，会议在经济总基调上强调要进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。一方面说明当前经济增长存在稳的压力，另一方面也说明了实现既定目标的难度。基于此定调，预计稳增长仍是下半年的工作重点，且宏观政策将更加积极、更加给力。四季度政策端将继续用力、更加给力，促消费端、稳投资、稳外贸等政策措施将加快落实和进一步出台。 财政政策：要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出 四季度要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。当前国内经济复苏的基础尚不牢固、国内需求不足仍是突出矛盾，基建作为稳经济和促内需的重要抓手之一，财政延续积极仍有必要。加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债，支持国家重大战略和重点领域安全能力建设，更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新。因此，今年下半年财政支出的重点领域仍旧在于设备更新和消费品以旧换新，相关领域财政支出将进一步增大。 货币政策：要降低存款准备金率，实施有力度的降息 四季度要降低存款准备金率，实施有力度的降息。目前由于人民银行正在打击资金空转、“手工补息”，M1同比持续下滑至-7.3%，M2则下降至6.3%，与实体经济名义增速水平基本相当，货币供应进一步下降的空间有限。在当前国内经济复苏有所放缓、有效需求不足、实体经济融资需求放缓的情况下，国内货币政策将继续维持宽松水平。此外，9月18日，美联储超预期降息50BP，年内预计再降息25-50BP，为国内央行降息打开了较大的空间。因此，央行将实施有力度的降息，包括降息政策利率、LPR利率和房贷利率等，进一步降低社会融资成本。信用政策方面，由于国内经济复苏有所放缓，企业和居民信心不足，企业和居民部门信贷需求放缓，需要政府部门进一步加杠杆，要综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度。汇率方面，随着美联储进入降息周期，美元指数持续走弱，人民币汇率大幅走强，离岸人民币汇率一度涨破7，人民币汇率压力大幅缓解。 房地产：要促进房地产市场止跌回稳 要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白 名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。当前房地产市场修复仍旧偏弱。8月商品房销售面积同比增长-12.6%，降幅较前值扩大1.1%；商品房销售额同比增长-17.1%，降幅较前值扩大1.3%；房地产开发投资同比增长-8.5%，降幅较前值缩窄0.5个百分点，房地产投资和销售整体仍旧偏弱。房地产市场一方面产业链较长，涉及行业范围较广，是国民经济重要支柱；另一方面是国民财富的重要载体，事关国内财富。因此，推动促进房地产市场止跌回稳，一方面可以减少居民财富的流失；另一方面降低房地产市场对经济的拖累；与此同时，降低存量房贷利率有利于增加居民可支配收入，促进国民消费。因此此次会议在房地产政策上有利于房地产板块和消费板块的走强。 资本市场：要努力提振资本市场 要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。在美联储降息之前，一方面由于国内经济复苏持续放缓，国内市场情绪持续低迷；另一方面，资金持续流出，国内股市持续下跌。资本市场是国民经济的晴雨表，也是国内财富的主要体现之一。因此，提振国内资本市场必要性显著增强。因此要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。叠加一方面，一是9月18日，美联储超预期降息50BP，全球主要央行均进入宽松周期，提振全球风险偏好，A股也受到一定的提振。另一方面，9月24日，央行降准50bp，未来仍有调降25bp~50bp的可能；政策利率调降20bp；降低存量房贷利率，平均降幅50bp左右；创设证券基金保险公司互换便利工具，可以使用他们持有的债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作为抵押，从中央银行换入国债、央行票据等高流动性资产，其规模5000亿，且后续有进一步增加的可能；创设股票回购增持专项再贷款，规模3000亿，后续同样有进一步增加的可能。货币宽松力度、房地产政策支持力度以及资本市场政策支持力度远超市场预期，短期国内风险偏好大幅升温。 ， 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn