动态点评股权激励草案发布，彰显增长信心

洁雅股份于2025年7月22日发布股权激励计划，拟向10名核心人员授予182万股限制性股票，占总股本1.62%，首次及预留授予价为12.63元/股，较前一日收盘价折价50%，彰显公司与核心团队绑定决心。业绩考核目标设定为2025-2027年营业收入增长率分别不低于25%/50%/100%，对应收入目标分别为6.84/8.21/10.95亿元。

报告认为，公司海外发展空间广阔。疫情期间消毒湿巾需求爆发后回归常态化，影响已消除。公司深度绑定金佰利/宝洁等国际品牌客户，通过挖掘其国际市场和品类资源带动收入增长，且海外市场毛利率高于内销15个百分点，有望改善盈利能力。

核心观点：

1. 股权激励力度大，折价50%绑定核心团队；
2. 高增长业绩考核目标彰显公司信心；
3. 海外市场潜力足，毛利率优势明显。

研究结论：
看好公司通过国际客户出海驱动增长，预测2025-2027年营收分别为7.7/11.0/15.1亿元，归母净利润0.8/1.3/1.8亿元，2025年PE 38倍，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：新订单拓展不及预期、产能扩建不及预期、汇率波动风险。