重大事项点评：理想i8上市，开启纯电新车周期

理想汽车-W（02015.HK）重大事项点评：

核心观点
理想汽车于7月29日上市首款纯电SUV理想i8，定位中大型6座SUV，定价32.18-36.98万元，开启纯电新车周期。i8面向多孩家庭及偏好纯电的消费者，具备高续航、强动力、舒适性和智能化等亮点，并依托“超充+AI”打造核心竞争力。

关键数据

• 理想i8 CLTC续航670/720km，充电10分钟续航500km，标配双电机四驱（前后150kW/250kW），座椅升级为双腔魔毯空气悬架，智能座舱与智驾同步迭代。
• 超充网络覆盖“九纵九横”，截至6月30日拥有2851座超充站，计划年底增至4000座。AI方面，i8搭载英伟达Thor-U芯片及VLA司机大模型，实现全场景智能驾驶。
• i8定价低于预售价约3万元，基本实现“油电同价”，预计稳态月销5-7k，主要竞争对包括蔚来ES6、理想L8、奔驰GLC等。

投资建议
华创证券维持“强推”评级，目标价127.29-152.75港元。整车竞争方面，公司产品定义、管理及研发能力突出；AI转型领先，有望抢占制高点。下半年潜在催化包括Q4销量回暖、i8及快充方案认可度提升、VLA智驾体验升级。

销量预测调整
因i8定价及内部竞争影响，2025-27年销量预测下调至51万/62万/73万辆，营收/归母净利下调至1430亿/1752亿/2071亿元/72亿/99亿/129亿元，对应PE28.5/20.5/15.8倍（2025年7月30日收盘价）。切换至2026年估值，目标价127.29-152.75港元，空间22-46%。

风险提示
新车销量不及预期、市场竞争强度高于预期、AI研发进展不及预期、宏观经济增速不及预期。