7月政治局会议解读：政策保持克制

核心观点

• 中共政治局7月30日召开会议，决定10月召开二十届中央委员会第四次全体会议，分析研究当前经济形势并部署下半年经济工作。
• 政策保持克制：“克制”是本次会议最突出的风格，体现在需求侧和供给侧政策均趋于谨慎。
• 需求侧政策：未提“两新”（新消费、新投资），将对“两重”（稳增长、调结构）的要求从“加力实施”改为“高质量推动”，减少对房地产的关注，转向培育服务消费新增长点。
• 供给侧政策：对“反内卷”政策预期进行校准，强调通过优化制度设计、规范市场竞争，而非“一刀切”减产，重点关注下游行业。
• 资本市场改革：强调“增强国内资本市场的吸引力和包容性”，优化A股上市公司质量是重点改革方向，有助于提高居民收入、扩大消费。
• 宏观政策思路：逆周期政策托而不举、兜住底部，为产业升级、扩大消费等结构性改革争取时间和空间。

关键数据

• 2023年城镇居民家庭人均年财产性收入增长2.9%，远低于2015-2021年8.7%的复合增速。
• 2024年二季度采矿业利润率仍保持在两位数以上，PPI负增长主要源于需求不足。

研究结论

• 当前中国经济面临周期性压力和结构性矛盾，逆周期政策无法解决结构性问题。
• 政策保持克制的根本原因在于中国经济所处的位置，需为结构性改革争取时间。
• 优化上市公司质量不仅是巩固资本市场回稳向好的短期选择，更是提高居民收入、扩大消费的长期安排。