宏观深度报告20250731：债券ETF还能走多远？

国内指数债基的业绩优势相比主动管理暂不突出，但未来仍可通过三大方向实现突围：

1. 发挥ETF产品优势：目前国内指数债基中ETF占比不足10%，未来应以ETF为主，发挥其在持有成本、交易灵活性、可质押等方面的优势。
2. 扩大信用债ETF跟踪指数范围：研究显示，信用债ETF能显著改善成分券流动性，未来可考虑扩大跟踪指数范围，构建更有特色的信用债指数ETF产品。
3. 发展创新型挂钩权益指数债券及相关ETF：在低利率环境下，投资者对“确定性收益”的需求旺盛，可借鉴海外经验，发行跟踪股票指数的“自动赎回债券”或相关ETF，满足投资者需求。

研究结论：即使受制于债券基金主动管理策略的优势，未来指数债基尤其是债券指数ETF的规模仍将明显增长，其中信用债指数ETF和与权益指数挂钩的ETF发展前景广阔。

关键数据：

• 过去一年，国内指数债基收益率2.40%，低于混合债券基金，但高于短期纯债基金。
• 国内指数债基持有成本仅为主动管理债基的50%左右。
• 国内指数基金同质化特征明显，跟踪最多10个指数的基金占比达16%，远高于美国。

风险提示：

• 对国内外指数债基的业绩表现、规模增长来源分析可能不够到位。
• 对“自动赎回债券”的收益、风险分析可能不够全面。
• 构建指数成分券对照组合的方法可能不够完善。