2025年理财半年报点评及展望：理财的变化与挑战

理财产品端

2025年上半年，理财产品规模增长放缓，同比少增1.0万亿元至30.67万亿元，增速从去年底的11.75%下降至7.53%。主要原因是高基数效应和理财收益优势减弱。2025年上半年理财产品月度平均收益率下降至2.12%，较去年底下降53bps，而存款和货币基金收益率下降幅度较小，导致理财收益优势明显减弱。

理财资产端

上半年理财资产配置结构调整，债券投资下降，存款和公募基金投资增加。具体表现为：

• 公募基金占比上升1.3pct至4.2%
• 现金及银行存款占比上升0.9pct至24.80%
• 债券类占比下降2.3pct至55.60% 规模上看，现金及银行存款投资增加0.5万亿元，公募基金投资增加0.45万亿元，债券投资规模下降0.27万亿元。 理财合计减持债券0.27万亿元，主要减持信用债和存单，增持利率债。

理财运作模式

上半年封闭式产品和现金管理类产品规模和占比下降，其他开放式产品规模和占比增加。具体表现为：

• 封闭式产品规模增长0.1万亿元至5.85万亿元
• 现金管理类产品规模减少0.9万亿元至6.4万亿元
• 其他开放式产品规模增长1.52万亿元至18.42万亿元 封闭式产品期限拉长，1年以上的封闭式产品存续规模占比上升至72.86%。

下半年展望

下半年理财可能面临更大挑战，但应对赎回的能力增强：

1. 理财收益率或将进一步下行，优势进一步减弱
2. 规模扩张压力增大，增长速度可能放缓
3. 净值波动可能加大，但流动性管理能力增强
4. 高息资产稀缺，可能更依赖交易和委托投资获取收益

风险提示

风险事件超预期，宽信用超预期，测算存在偏差。