电子行业周报：雅江水电工程带动HVDC加速发展

核心观点

• 雅江水电工程推动HVDC发展：中国雅江集团有限公司成立并启动雅鲁藏布江下游水电工程，该工程将极大推动高压直流输电（HVDC）技术发展，以满足“西电东送”战略需求。
• HVDC技术优势：与高压交流输电相比，HVDC具有成本低、功耗小、调节速度快、运行稳定等优势，完美契合“西电东送”战略。
• HVDC市场规模增长：全球HVDC市场规模预计2025年将达到117.0亿美元，中国作为最大市场，2024年特高压设备市场规模突破650亿元。
• 晶闸管需求提升：国内高压直流投资规模加大，推动晶闸管市场需求增长，2024年国内晶闸管市场规模达30.96亿元。
• 国产替代加速：本土晶闸管企业技术突破加速国产替代，捷捷微电、意法半导体、时代电气、台基股份为主导，集中程度较高。

关键数据

• 雅江水电工程：总投资约1.2万亿元，装机容量7000万-8100万千瓦，年发电量约3000亿千瓦时，可替代9000万吨标准煤。
• HVDC市场规模：2024年全球109.4亿美元，预计2025年117.0亿美元，2032年达183.5亿美元。
• 中国特高压设备市场：2024年突破650亿元，同比增长18%。
• 晶闸管市场规模：2020年15.82亿元，2024年30.96亿元，复合增速约18.3%。
• 晶闸管市场竞争格局：全球前三为STM、Vishay和捷捷微电；国内前三为捷捷微电、意法半导体、时代电气。

研究结论

• 投资建议：关注高压直流输电核心零部件晶闸管市场的投资机会，建议关注捷捷微电和时代电气。
• 公司分析：捷捷微电采用IDM模式实现晶闸管全链条自主可控，2025年7月获授专利优化晶闸管性能；时代电气推出6500V高压晶闸管系列，推动国家电网超高压项目国产化。
• 风险提示：国际贸易摩擦加剧、下游需求不及预期、技术升级进度滞后。

全球产业动态

• Alphabet：25Q2营收964.28亿美元，同比增长14%；云服务与搜索业务成为增长引擎，GoogleCloud云服务同比激增32%。
• SK海力士：25Q2营收22.23万亿韩元，同比增长35%；面向AI的存储器销量增加，营收和营业利润创季度新高。
• 英特尔：25Q2营收128.59亿美元，同比增长0.2%；数据中心与人工智能事业部营收39亿美元。
• 阿里：发布代码模型Qwen3-Coder，提供多尺寸版本，性能突出，在AgenticCoding等任务中创下开源模型SOTA成果。