煤焦早报：多空博弈进入深水区，等待价格企稳

焦煤

• 供需：焦煤供需均小幅增加。矿山开工率报86.9%，洗煤厂开工率报62.31%，焦企开工率报73.61%。上游去库，下游补库。矿山精煤库存下降，洗煤厂精煤库存小幅下降，焦企库存上升，港口库存下降。
• 价格与价差：现货偏强，期货回落。蒙5#主焦煤报1200元/吨，活跃合约报1100.5元/吨。基差+119.5元/吨，9-1月差-79.5元/吨。
• 策略建议：短期宏观不确定性增加，盘面情绪波动加大，下周焦煤大概率大幅震荡。若多头离场，焦煤偏弱；若多空僵持，仍有望创出新高。建议J09、JM09多单轻仓持有，待价格企稳再接回。

焦炭

• 供需：焦炭需求维持高位，供给小幅增加。焦企开工率报73.61%，钢厂产能利用率报90.81%，铁水日均产量242.23万吨。上游去库，下游补库。焦企库存下降，钢厂库存上升，港口库存下降。
• 价格与价差：现货提涨，期货回落。天津港准一级焦报1370元/吨，活跃合约报1763元/吨。基差-135元/吨，9-1月差-42元/吨。
• 利润：高炉利润小幅回落，仍处相对高位，焦炭需求有韧性。

风险提示

• 供给侧政策出台（上行风险）
• 地缘冲突激化（下行风险）