国内商品上涨对棉价形成支撑

周观点：国内商品上涨对棉价形成支撑

• 价格方面：ICE美棉主力12月合约收盘68.23美分/磅，环比下降0.77%；郑棉主力9月合约收盘14170元/吨，环比下降0.70%。
• 供给方面：
  • BCO数据：
    • 美国干旱区域面积占比31.4%，极度及异常干旱面积占比5.4%。
    • 全国棉花商业库存254.24万吨，较6月底减少10.16%。
    • 纺织企业工业库存88.21万吨，可支配库存117.75万吨，均环比下降。
    • 新疆棉花进入花铃盛期，开花率约89.2%。
  • 国际市场：
    • 阿根廷6月出口棉花5034吨，同比减少65%；2024/25年度累计出口约8.3万吨，同比减少18.3%。
    • 中国6月棉纱出口2.6万吨，同比下降1.85%；1-6月累计出口16.87万吨，同比增加18.05%。
    • 中国6月棉布出口5.09亿米，同比增加4.30%；1-6月累计出口31.17亿米，同比增加9.10%。
• 总结和策略：
  • 国际棉价：ICE美棉震荡偏弱，CFTC基金持仓净多率回落，反弹高度不及郑棉。
  • 国内市场：新疆棉花商业库存继续下降，港口库存降至2022年水平；棉纺下游开机率平稳，织厂棉纱原料库存环比提高。
  • 价差：郑棉9-1价差走强后回落，1-5价差开始上涨；期现基差和内外棉价差环比提高。
  • 策略建议：
    • 期货单边：择机逢低买入做多，建议CF2509、CF2601区间策略，9月价格区间14000-15000元/吨。
    • 期权策略：择机逢高卖出看涨期权，参考15000元/吨以上行权价格。
• 风险提示：宏观事件扰动，新作产量预期调整。
• 国际市场回顾：
  • 美国：7月数据环比上调产量和期末库存，下调期初库存，对价格利空。
  • 印度：7月数据环比调整对棉价影响较小。
  • 巴西：7月数据维持上月一致。
• 国内市场数据：
  • 新疆棉花库存降至去年同期水平，港口库存降至22年以下。
  • 织厂原料库存小幅上升。
  • 巴基斯坦开机率首先提高。
  • 纱线基差C32S环比提高，C40S小幅上涨。
  • 期现基差和内外棉价差上涨，9-1价差回落，1-5价差上涨。