焦煤焦炭周报：下游补库预期 双焦强稳运行

期货研究报告|焦煤焦炭周报2022-09-18 下游补库预期双焦强稳运行 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 近期因钢厂利润微薄对原料偏刚性需求，双焦库存有所增加，但整体压力不大。钢厂第一轮提降后，焦企生产积极性转弱，叠加国庆前的补库行为以及期货盘面的大幅回升，第二轮提降落地难度很大。期间虽受外围美联储加息预期增强的影响，盘中一度回落，但宏观基本面并未改变，扫除悲观情绪后支撑着焦价收复失地。预计短期双焦走势会贴近成材，整体表现稳中有涨，但不会有大的趋势行情，随着国庆长假的来临，特别是即将召开的大会，带来下游的必要补库，需持续给予足够重视。 核心观点 ■市场分析 焦炭方面，上周焦炭主力合约2301震荡向上，盘面最终收于2622元/吨，环比上涨73.5元/吨，涨幅为2.88%。现货方面，近日原料煤价格企稳反弹使得焦企多有挺价，库存压力也较小，企业利润得到大幅改善从而加大生产力度，这对钢厂利润形成极大的冲击，多按需采购并对焦炭有进一步提降需求，焦钢企之间矛盾再度升级。 从供给端看：上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为76.2%，减0.4%；焦炭日均产量69.3万吨，减0.1万吨，焦炭库存120.3万吨，增13.3万吨，炼焦煤总库存1009.5 万吨，增17.8万吨，焦煤可用天数11.0天，增0.2天。 从消费端看：上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.41%，环比上周增加0.43%，同比去年增加3.26%；高炉炼铁产能利用率88.32%，环比增加0.76%，同比增加4.73%；钢厂盈利率52.81%，环比增加0.43%，同比下降35.50%；日均铁水产量238.02万吨，环比增加2.47万吨，同比增加13.41万吨。 从库存看：Mysteel统计独立焦企全样本焦炭库存120.3万吨，环比增加13.3万吨。全 国230家独立焦企样本焦炭库存80.3万吨，环比增加2.4万吨。 焦煤方面，上周焦煤主力合约2301震荡上涨，盘面最终收于2013元/吨，环比上涨110元/吨，涨幅为5.78%。现货方面，上周煤价强稳运行，由于近日焦钢企均有补库行为，原料煤需求变强使得煤企�货情况良好，相应开始提升产量。线上竞拍现象也较乐观，价格持续上涨。 从供给端看：Mysteel统计数据显示，全国110家洗煤厂样本：开工率75.33%，较上期值增0.31%，日均产量62.27万吨增0.48万吨。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 从消费端看：上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为76.2%，减0.4%；焦炭日均产量69.3万吨，减0.1万吨，焦炭库存120.3万吨，增13.3万吨，炼焦煤总库存1009.5 万吨，增17.8万吨，焦煤可用天数11.0天，增0.2天。 从库存看：根据最新Mysteel统计全国110家洗煤厂样本最新数据，原煤库存216.28万吨，环比降低4.92万吨；全国独立焦企全样本，炼焦煤总库存1009.5万吨，周环比增 17.8万吨，平均可用天数11.0天，周环比增0.2天；全国230家独立焦企样本，炼焦煤总库存891.8万吨，周环比增18.7万吨，平均可用天数11.3天，周环比增0.2天。 综合来看，成材的弱势表现使得钢厂和贸易商对原料拿货意愿不强，多以观望为主，焦企生产未有提振，均有一定累库。但随着国庆长假的来临，特别是即将召开的大会，带来下游的必要补库，需持续给予足够重视。预计短期双焦走势会贴近成材，整体表现稳中有涨，但不会有大的趋势行情。 ■策略 焦炭方面：谨慎看涨焦煤方面：看涨 跨品种：多焦煤空螺纹期现：无 期权：无 ■风险 压产政策影响、消费能否回归、疫情形势、下游采购意愿、货物发运情况、煤炭进�口政策等。 图1:主流市场焦炭价格丨单位：元/吨图2:日照港准一级焦炭主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:焦炭1-5合约价差丨单位：元/吨图4:主流市场焦煤价格丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind钢联华泰期货研究院 图5:蒙煤5#—焦煤主力基差丨单位：元/吨图6:焦煤1-5合约价差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:独立焦化厂（230家）产能利用率丨单位：%图8:高炉开工率丨单位：% 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图9:焦化利润丨单位：元/吨图10:三环节焦炭合计库存丨单位：万吨 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图11:四环节焦煤合计库存丨单位：万吨图12:焦炭月度产量丨单位：万吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:中国生铁产量丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com