综合分析
本周烧碱盘面价格受淘汰落后产能影响走强。全国烧碱产能为4956万吨，其中投产时间在2005年7月之前的装置产能为2072万吨，占比42%，但实际装置可能存在技改等因素，需关注政策具体落地情况。
基本面边际转弱：
- 全国及山东液碱库存持续累库，山东氧化铝大厂液碱送货量回升，部分厂区停止收货，非铝需求仍处淡季。
- 供应端烧碱开工回升，新装置存投产预期，但氧化铝价格大幅上涨导致氧化铝利润扩大，氧化铝运行产能继续回升。
- 烧碱盘面上涨过程中，烧碱基差走弱，临近交割，市场传出仓单信息，对价格有明显压制。
策略
- 单边：烧碱基本面边际转弱，近月恐有不少仓单，宏观情绪走弱，前期多单建议止盈离场，关注仓单及宏观政策。
- 套利：暂时观望。
- 期权：暂时观望。
第二章核心逻辑分析
政策影响
- 国务院将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动淘汰落后产能，具体工作方案将陆续发布。
烧碱产能
- 全国烧碱产能4956万吨，其中2005年7月前投产的装置产能为2072万吨，占比42%。
山东氧化铝大厂液碱送货量
- 山东氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格连续上调，本周日均送货量回升至12844吨。
库存情况
- 全国液碱库存环比累库6.38%，库容比上调1.82%；山东液碱库存上升，华北、华东、东北、华南、西南区域库存变化各异。
烧碱开工及液氯价格
- 烧碱开工率回升至84.0%，华北、华东、东北、华南地区产能利用率提升，华中地区下滑。
- 山东液氯价格仍旧偏弱。
氧化铝运行产能
- 全国氧化铝建成产能11302万吨，运行9495万吨，开工率84.01%。
- 氧化铝企业生产端变动较大，山西、山东、西南、北方沿海新产能逐步提升，市场供应趋增。
氧化铝投产情况
- 年内氧化铝新增投产装置预计1310万吨，已投产装置对山东市场影响较大，下半年新产能对烧碱的需求放缓，但仍有日常碱耗影响。
- 2026年氧化铝新产能主要集中于广西地区，需关注对华南及山东市场的影响。
烧碱下半年投产情况
- 下半年烧碱新装置投产集中，总计180万吨，投产压力远大于上半年，但投产不确定性较高，需跟踪。
烧碱周度消费
粘胶短纤
- 行业产能利用率提升至84.97%，国内粘胶装置平稳运行，但山东部分装置重启导致整体产能利用率提升。
- 江浙地区综合开机率为58.9%，环比持平，但同比有所下降，印染行业新单需求疲软，部分企业生产节奏放缓。
烧碱出口
- 1-6月烧碱出口大增，累计同比增长49.3%，与海外氧化铝新装置投产备货有关。
氧化铝海外投产
- 2025年海外预估450万吨氧化铝新增产能投放，印尼300万吨、印度150万吨，其中印尼部分装置已投产，烧碱备货已完成。
