核心要点及策略逻辑
- 行情回顾：本周聚酯产业链品种普遍反弹，涨幅较上周扩大。截至7月25日，PX509合约涨3.7%，TA509合约涨4.05%，EG2509合约涨3.86%，PF509合约涨3.67%，PR509合约涨3.37%。
- 运行逻辑：美国炼油厂开工率上升，EIA商业原油库存下降；美“对等关税”暂停期限临近到期，多个国家达成协议。PX装置降负运行，PTA开工率稳定，聚酯开工率变化不大，织机开工率回升显示需求下降过程结束。乙二醇开工率上升，港口库存小幅下降。商品整体氛围带动聚酯产业链价格。
- 推荐策略：国际油价低波动对产业链价格指引作用较小，反内卷对商品市场的影响形成提振。产业链供需总体变动不大，织机开工率回升，长丝库存下降，需求好转。美国与中国、欧美贸易谈判对市场有潜在重大影响，预计产业链震荡偏强，轻仓交易，注意规避重大事件风险。
影响因素分析
- 供应：PX开工率下降，PTA产量持平，乙二醇开工率上升，短纤开工率下降，瓶片开工率稳定。
- 需求：聚酯开工率略有下降，织机开工率回升，需求下滑过程或已结束。
- 成本：国际原油价格窄幅波动，关注关税谈判进展。
- 库存：PTA社会库存增加，乙二醇港口库存下降，短纤和长丝库存均下降。
- 基差：PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片基差普遍走弱。
- 利润：PX加工费小幅上升，PTA现货加工费略有下降，油制乙二醇生产亏损，聚酯各主要品种利润变化不大。
基本面数据
- 宏观及终端需求：美国炼油厂开工率上升，原油和汽油库存下降；EIA预计2025和2026年原油供应上调，需求维持，供应过剩量显著增加。
- 产业链供需：PX装置降负运行，PTA开工率稳定，煤制乙二醇开工率上升，聚酯开工率稳定，短纤和纯涤纱开工率下降，织机开工率小幅回升。上半年国内PX产量同比下降1.8%，PTA产量同比增长3.6%，乙二醇产量同比增长8.5%，聚酯原料需求低速增长。上半年短纤供需双弱，表观需求同比降幅更大。短纤现货加工费走势偏弱，瓶片短纤价差上升。瓶片开工率低位稳定，6月瓶片出口量环比下降。
- 库存及产量：PTA周产量持平，社会库存连续三周增加。长丝库存普遍明显下降，短纤库存小幅回落。纱线和坯布产量表现平淡，库存小幅上升。
宏观及终端需求情况
- 关税谈判：“对等关税”暂停期限降至，关注美国与主要经济体谈判进展。
- 出口数据：上半年我国出口同比增长5.9%，纺织服装出口同比增长0.8%。
