南华期货聚丙烯周报：宏观情绪引发波动

聚丙烯周报总结

供应

• PP开工率为76.97%，环比下降0.33%。
• 近期装置意外检修偏多，检修量将维持高位直至8月中旬。
• 后续关注大榭石化两套装置在8月的投产进度。

需求

• 下游平均开工率为48.37%，环比下降0.07%。
• BOPP开工率60.8%，CPP开工率54.5%，无纺布开工率35.43%，塑编开工率41.2%，开工率总体变化不大。
• 现货成交情况显示，本周初投机性补库需求显现，但周三后成交量明显回落，总体需求仍处于淡季。

库存

• PP总库存环比上升4.25%。
• 上游库存中，两油库存上升2.15%，煤化工库存上升1.76%，地方炼厂库存上升3.98%。
• 中游库存中，贸易商库存上升9.39%，港口库存上升6.5%。
• 从绝对水平看，PP当前库存仍维持中位水平。

观点

• PP本周因宏观情绪和焦煤价格带动呈现偏强走势，周五夜盘情绪有所回落。
• “反内卷”政策对聚烯烃影响较小，本轮上涨主要受外界因素推动，基差走弱，华北基差由-73元/吨降至-121元/吨。
• PP基本面格局变化不大，装置检修带来边际减量，但新装置投产释放供给增量，总体供应压力仍偏大。
• 需求端，周初上涨情绪带来短暂投机性补库，但总体需求偏淡。
• 综合来看，PP供需压力未根本缓解，上涨空间有限，需关注下游需求及宏观政策变化。

核心数据汇总

• 成交情况及盘面情绪：日度成交量波动较大，情绪信号显示集中看多信号较多。
• 价格及价差：主力基差、月间价差、区域价差、标品非标价差均呈现季节性变化。
• PP产品价差：均聚-拉丝、薄壁注塑-拉丝、高熔共聚-拉丝等价差季节性波动。
• 库存水平：两桶油、煤化工、地方炼厂、贸易商、港口库存均呈现季节性上升。
• 供给端：PP产量、检修损失量、开工率、装置利润、生产比例等数据均显示季节性变化。
• 进出口端：PP外盘价格、进口量及窗口、出口量及窗口数据显示季节性波动。
• 需求端：下游综合情况、塑编、BOPP、CPP、无纺布等开工率、订单天数、原料及成品库存天数均呈现季节性变化。