南华期货贵金属周报：倒V反转，剧烈波动

上周贵金属市场呈现倒V走势，前半周因美国贸易关税谈判不确定性、美联储鹰鸽转变预期及日本政坛变动等因素激涨，后半周则因关税战趋缓和国内政策影响逆转下跌。关键数据方面，COMEX黄金非商业多头持仓及美国黄金白银ETF大量流入支撑前期上涨，但美关税贸易战缓和及国内政策引发资金流出压制价格。市场关注周四美联储FOMC会议及美7月PCE数据、非农就业报告。

资金与库存方面，长线基金持仓增加，短线基金黄金非商业净多头寸大幅增长，库存小幅增加。国内市场CFTC黄金净多寸增加，SHFE黄金库存增加，白银库存减少。技术分析显示伦敦金关注3330、3300关口支撑，阻力3370、3400；伦敦银支撑38、37.5附近，阻力38.7、39、39.5。操作上仍维持回调做多思路。

美国金融市场方面，美元指数下跌，美债收益率回落，美股上涨，VIX指数下降。国内市场美元兑人民币升值，沪深300、上证50等指数上涨，国债收益率下降，中美10Y国债利差收窄。

宏观经济数据方面，美国CPI及核心CPI同比上涨，非农就业人数增加，失业率下降。期货市场COMEX黄金、白银价格下跌，SHFE黄金、白银期货价格下跌，COMEX金银比价上升，黄金与美元指数、美债实际利率呈负相关。长线基金持仓增加，CFTC持仓显示黄金、白银非商业净多寸增加，库存小幅变化。国内SHFE金银库存变化，沪金、沪银期货持仓增加。

其他分析方面，美国10Y实际利率拆解显示国债收益率、实际收益率及盈亏平衡通胀率变化，CRB与美通胀预期呈正相关，美基准利率与美债息差收窄。黄金内外比值、美元兑人民币汇率呈正相关。VIX与黄金呈负相关，道琼斯工业指数与黄金呈正相关，比特币与黄金呈负相关。