行情回顾
- 本周市场情绪修复，政策拍卖利空消化，贸易商余粮库存偏紧，挺价惜售渐起。
- 强降雨影响运输，深加工到车辆下滑，支撑盘面反弹；但深加工利润下滑，价格上涨动力不足，后期上量恢复，盘面承压回调。
- 原料先涨后稳，深加工企业开机率创新低但需求不佳，价格整体持稳，淀粉玉米期货价差窄幅变动。
玉米基本面数据
- 供需平衡表维持上月预估不变，2024/2025年度玉米渠道库存继续减少，市场价格保持坚挺。
- 2025/2026年度玉米播种完毕，种植面积较上年度有所减少。
- 美国玉米平衡表及全球玉米平衡表数据未提及显著变化。
- 中国玉米进口：2025年6月进口总量16.00万吨，同比减少82.61%；1-6月累计进口79.00万吨，同比减少92.85%。
- 杂粮进口：高粱进口量同比减少52.69%，大麦进口量同比减少23.17%。
- 小麦进口：2025年6月进口总量35.00万吨，同比减少70.59%；1-6月累计进口197.00万吨，同比减少78.79%。
- 港口谷物库存：北方四港玉米库存220.9万吨，周环比减少9.7万吨；广东港内贸玉米库存94万吨，较上周增加10.20万吨。
- 深加工及饲料企业库存：全国深加工企业玉米库存400.5万吨，降幅6.21%；全国饲料企业平均库存30.87天，较上周减少0.47天。
- 玉米淀粉：吉林、山东、黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润均表现亏损；全国玉米加工总量50.15万吨，较上周减少3.63万吨；全国玉米淀粉库存131.1万吨，较上周下降3.50万吨。
- 下游开机率：F55果葡糖浆开机率56.71%，麦芽糖浆开工率45.04%，瓦楞纸开工率61.97%，箱板纸开工率65.6%。
小结及展望
- 基本面逻辑：
- 供应端：产区余粮紧缩，贸易商挺价惜售，价格底部支撑较强；玉米进口量延续低位，支撑国内玉米需求。
- 需求端：玉麦价差仍在饲用替代优势内，挤占部分玉米需求；深加工开机率保持低位，备货积极性一般；养殖端随买随用，刚需补货为主。
- 行情展望：
- 政策端拍卖成交率不断下滑，对市场影响减弱。
- 供应端贸易商剩余库存不多，政策利空情绪恢复，现货价格支撑较强，但存在逢高出货意愿，价格上涨受限。
- 需求端深加工开机率继续下滑，采购积极性一般；饲料企业玉米库存充足，随采随用为主。
- 替代端小麦受托市政策支撑，进口玉米持续投放加剧观望心态，小麦替代放缓。
- 短期市场购销清淡，单边驱动性不强，盘面保持震荡，关注后续政策拍卖情况。
- 中长期来看，玉米新旧交替，旧作青黄不接供需偏紧支撑价格；新季产量或稳中有增，供需或显宽松，关注新季涨势。
