基本面观点
- 回顾：上周大盘连续强势上涨，四大指数全线上涨，中小盘股指涨幅居前。风格指数全线上涨，周期、成长风格指数涨幅居前。申万行业方面，几乎所有行业上涨，建筑材料、煤炭、钢铁、有色金属、建筑装饰等周期性板块涨幅超5%，银行、通信、公用事业、综合板块下跌。
- 经济：6月制造业PMI为49.7%，非制造业PMI为50.2%。供需继续回升，生产、新订单、新出口订单均上升，个别产成品库存首次回升，价格方面出厂价格和主要原材料购进价格连续三个月下降后回升。中长期信贷增长率连续25个月回落至6.77%。
- 政策：政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场；央行创设两大新型货币政策工具，并降准降息降低存量房贷利率；证监会提出并购重组和市值管理有望提升市场活跃。关于推动中长期资金入市工作的实施方案正式发布，每年有望为A股新增八千亿的长期资金。
- 业绩：创业板、中证500指数营收增速增长，中证1000、上证指数、上证50、沪深300指数增速回落。归母净利润方面，除上证指数外，其他指数净利润增速均出现较大增长。全A业绩有企稳迹象，但美国开征关税提高30%或对A股基本面有影响，A股业绩或再寻底。
- 估值：上证指数估值为15.5836，处于2010年以来的77分位数。创业板估值仍较低。
- 资金面：ETF规模上周减少54亿，但2025年4月以来增加800亿元；新成立的股票型规模增加1713亿元。融资融券方面，2024年净流入2748亿，2025年净流入1295亿。2025年一季度险资持有A股市值大幅增加3893亿。
策略观点与展望
- 市场分析：上周五大盘震荡整固，临近去年高点面临抛压盘，月底政治局会议逆周期政治加码预期减弱，大盘前高附近或需震荡整固。但全A和四大指数一季度归母净利润业绩企稳、中长期政策和资金支持下，中长期仍然看好股指。政策重心或从逆周期向结构性转变，超跌行业或迎来反弹。
- 操作建议：短线轻仓多单IM/IC2509波段操作，中线回调做多，期权上，牛市价差策略。
- 风险因素：房地产风险再次扩散、关税风险、美联储加息。
指数行业走势回顾
- 指数涨跌幅：上周大盘连续强势上涨，四大指数全线上涨，中小盘股指涨幅居前。
- 行业涨跌幅：风格指数全线上涨，周期、成长风格指数涨幅居前。申万行业方面，几乎所有行业上涨，周期性板块涨幅居前，银行、通信、公用事业、综合板块下跌。
主力合约和基差走势
- 主力合约：四大指数全线上涨，多个指数接近去年高点。基差方面，08合约小幅贴水。
- 主力合约间关系：IC/IF、IC/IH震荡攀升，IH/IF继续震荡调整；IM/IF、IM/IH震荡攀升。
政策经济
- 经济数据：6月制造业PMI为49.7%，非制造业PMI为50.2%。供需继续回升，价格方面出厂价格和主要原材料购进价格连续三个月下降后回升。中长期信贷增长率连续25个月回落至6.77%。
- 政策：政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场；央行创设新型货币政策工具，并降准降息降低存量房贷利率；证监会提出并购重组和市值管理有望提升市场活跃。关于推动中长期资金入市工作的实施方案正式发布，每年有望为A股新增八千亿的长期资金。
- 财政政策：财政部化解地方隐形债务，化债规模约10万亿元。
利率
估值
- 估值情况：上证指数估值为15.5836，处于2010年以来的77分位数。创业板估值仍较低。
资金面
- 公募基金：2025年4月以来ETF规模增加800亿元，新成立的股票型规模增加1713亿元。
- 中长期资金：2025年一季度险资持有A股市值大幅增加3893亿。
- 融资融券：2024年净流入2748亿，2025年净流入1295亿。
- 一级市场融资：2023年IPO融资3565亿，2024年IPO融资673亿，2025年IPO融资606亿。
- 新发行基金：ETF份额上周减少25.28亿份，总规模增加1391.47亿元。
- 二级市场股东增减持：上周二级市场重要股东继续净减持59亿。
- 限售股解禁：7月底至8月中旬解禁量上升。
技术面
- 四大指数走势：上证50、中证500、中证1000指数走势图显示近期大盘震荡整固。
