一、组合策略收益跟踪
本周模拟组合收益悉数下行，信用风格组合回撤力度小于利率风格。利率风格组合中，存单下沉型、存单子弹型策略组合周度收益分别为-0.5%、-0.5%；信用风格组合中，存单下沉型、存单子弹型策略回撤相对可控，收益读数分别为-0.27%、-0.27%。分重仓券种看，二级资本债及超长债重仓策略呈现大幅亏损，周度收益降至今年以来最低点。信用风格存单重仓组合周度收益均值下滑至-0.27%，短久期使其表现超越利率风格组合约23.6bp；城投重仓组合周度收益环比下行57.4bp，绝对收益均值在-0.43%附近；中长端二级资本债与国债被抛售力度均不弱，二级债重仓组合周均收益下行近70bp；超长债重仓策略收益均值大幅下挫至-0.88%，回撤力度超过利率风格组合，尤其是二级超长型组合周度亏损1%以上。收益来源方面，多数策略组合票息收益向下，部分组合票息触及年内低点，票息无法覆盖资本利得损失。
二、信用策略超额收益跟踪
近四周，金融债久期与下沉策略差距进一步扩大，久期策略超额收益负偏离不断累加。城投短端下沉、券商债下沉及商金债子弹型策略组合累计超额收益分别达到4.3bp、-1bp、-5.1bp，其余策略组合累计超额收益多降至-10bp以下。二永债重仓策略落后于城投重仓策略幅度加大，金融债下沉策略累计收益已超出对应券种久期策略12bp左右。从策略期限来看，短端策略、商金及券商债中长端策略防御属性凸显，存单策略超额收益升至4月初以来最高点，城投短端下沉组合实现接近13bp的超额收益；中长端多数策略未能跑赢基准，城投短端下沉组合防御能力较强；超长端策略市场波动被长久期放大，城投、产业及二级超长型策略较基准组合收益之差降至-25.7bp至-50.9bp的偏低水平。
附：模拟组合配置方法
模拟组合配置方法包括利率风格和信用风格，分别配置利率债与信用债，并设置不同策略组合，如存单子弹型、存单下沉型、城投子弹型等，详细配置比例见原文图表。
风险提示
模拟组合配置方法失真，收益测算方法误差。
